上证综指跌破3100点 市场继续处在磨底期

上周市场继续下挫，上证综指跌破3100点，单周大跌3.87%收于3086点。其它主要宽基指数中，创业板指跌6.66%，沪深300跌4.19%。申万一级行业除纺织服装外全面下跌，房地产、钢铁、有色领跌。此外，上周A股成交额大幅缩量，日均成交额不到8000亿元。另一方面北向资金上周净流入了4.45亿元。

来源：Wind

年初以来创业板指跌幅超30%，已超过2018年。上证综指和沪深300跌幅虽然不及2018年，但下跌的速度却明显更快。当前市场恐慌情绪主要源自两个因素，一是美联储快节奏、大幅度的加息预期，二是国内疫情反复，由此带来经济基本面继续下探的担忧。

周四美联储主席鲍威尔公开讲话，表示抑制通胀“绝对必要”，5月议息会议讨论加息50个基点，并暗示年内不止一次这么加息，他还指出美国劳动力市场过热，表明将给就业市场降温。根据利率互换，货币市场正在定价美联储到9月会议时累计再加息200个基点。这意味着在5月、6月、7月和9月的议息会议上，各加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上限提高到2.50%。这样的鹰派表态也导致十年期美债收益率逼近3%，全球股市波动加剧，同时美元兑人民币汇率升破6.5。

疫情方面，上海这几天新增又出现了反弹，主要是部分建设工地、企业等聚集性疫情有所抬头。目前上海疫情形势仍然复杂，全国范围内也有新的疫情出现。本轮疫情对经济影响较大，从上海市披露的数据来看，1-2月规模以上工业增加值同比增长11.9%，3月份下降10.9%;1-2月社会消费品零售总额同比增长3.7%，3月份下降18.9%。二季度形势可能更为严峻，上半年全国经济增长回到目标水平的困难较大，预计二季度稳增长政策会显著发力，可以关注本周政治局会议的定调。

总体来说，目前的市场表现反映了一系列的悲观预期，随着成交额缩量，且前期有相对表现的稳增长风格出现补跌，市场整体继续处在磨底期。政策端周五央行、银保监会、证监会、外汇局分别传达学习贯彻有关部门金融委专题会议精神，研究部署下一步工作，有助于稳定市场情绪。

其中证监会强调，要及时回应市场关切，引导市场预期，激发市场活力、潜力，进一步提升市场韧性，促进资本市场平稳健康运行。银保监会提出，积极支持资本市场平稳运行，促进资本双向流动，吸引更多外商直接投资和证券投资。央行强调，进一步加大工作力度，进一步加大对实体经济的支持力度，维护市场稳定，维护经济稳定。外汇局指出，要进一步深化外汇领域改革开放，促进跨境贸易投资便利化，以中小企业为重点优化外汇服务。

来源：证监会

当前上海疫情已进入社会面清零攻坚阶段，如果疫情出现好转，叠加稳增长政策二次发力落实，基建、地产和消费等主线有望在5月后进入共振复苏阶段。可以关注钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、基建ETF(159619)、建材ETF(159745)、家电ETF(159996)、金融ETF(510230)、养殖ETF(159865)等。

对于受供应链、原材料成本、美联储加息等因素压制的科技成长板块如光伏、芯片、军工、新能源汽车等，估值水平经历了大幅调整，板块具备较高的投资性价比，当前也无需过于悲观。待负面因素逐步缓解后，板块整体的弹性也可能更强。

最后再来关注下公募基金一季报情况。上周公募基金一季报披露完毕，据广发证券统计，以普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金作为主要考察对象，截止22年一季度三类重点基金持股市值约4.1万亿，较上个季度大幅缩水8000亿，份额收敛是次要影响(仅回落1%)，市场下跌是主要原因。

行业配置上，从一季报基金加仓方向来看，市场沿着“盈利预测上修”来灵活增配，重点兼顾低PEG策略。剔除一季度行业指数上涨影响后的基金配置比例变化显示，一季度加仓最多的是电力设备、农林牧渔、煤炭和银行，而计算机、非银金融、电子和汽车减仓最多。

来源：广发证券

科技成长赛道中，需求预期相对稳定的光伏、医药中的CXO等仍获加仓;反之，基金对于景气预期出现颠簸、或景气短期难以兑现的新兴赛道，短期进行规避并适当减仓，例如新能源车的矿产资源、整车，以及处于导入期而短期难以兑现业绩的数字经济、VR等领域。总体来说，一季度公募基金配置逐步偏向价值风格，科技成长赛道结构面临分化，但配置降温并不显著。

最后附常推ETF图

关键词： 上证综指 创业板指 宽基指数 经济基本面