中金:房企土储质量与财务分化显著 “强者恒强”格局不断强化
2022-04-08 10:51:58 |来源:资本邦
7日早盘,A股地产板块历经一轮35%的反弹后终见调整,截至午盘收盘,中证800地产指数半日下跌2.66%,信达地产跌停,城投控股、世茂股份、大悦城等跌幅居前。
地产ETF(159707)早盘低位盘整,截至午盘收盘下跌2.59%,半日换手率超29%,交投持续活跃。此前20个交易日,地产ETF(159707)累计资金净流率超54%!
中金公司认为,房企土储质量与财务盘面分化显著,“强者恒强”格局不断强化,把握不确定性中的确定性,精选强信用龙头。
国央企及优质民企2021年保持报表平稳扩张,其余房企则进入“被动缩表”负循环,两类房企年末有息负债较年初分别+14%/-4%,经营负债+15%/-9%。国央企及优质民企在稳健财务报表的支撑下权益拿地强度达44%,土储货值扩张3%,其余房企则基本已停止拿地,土储货值缩幅9%。从今年已经完成首轮集中土拍的7个城市看,央企和地方国企拿地金额占比已提升至七成左右(2021年约六成)。我们认为,财务优质的房企未来将持续获益于金融资源的集中,行业财务端两极分化趋势延续,同时土储质量和拿地能力分化将引致市场份额的重新分配,“强者恒强”格局逐渐强化。
相比于市场上其它地产类指数,地产ETF(159707)标的指数——中证800地产指数龙头效应更加明显。其中保利发展、万科A、招商蛇口三大龙头股占比约4成,前十大成份股权重近70%,重手聚焦龙头地产强者恒强行业发展趋势。为目前上市地产类ETF中龙头持仓集中度最高地产ETF!
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