万家基金束金伟：6-7成仓位代表了对大市较为谨慎的态度

3月31日，资本邦了解到，万家基金管理有限公司披露旗下132只基金产品(份额分开计算)的最新一期年报(2021年1月1日-2021年12月31日)。

根据数据显示，万家基金管理有限公司成立于2002年8月23日，报告期内(2021年1月1日-2021年12月31日)有119只产品的净值增长率为正。

其中，基金净值增长率最大的基金产品为万家新机遇龙头企业混合A，数值达70.19%，该基金的相对业绩基准为沪深300指数收益率*35%+恒生指数收益率*25%+中证全债指数收益率*40%，现任基金经理是束金伟。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：我们从去年9月底开始谨慎，21年三季报和四季报仓位都在70%左右， 今年以来也一直维持较低仓位运作。对于公募产品来说，6-7成的仓位已经代表了对大市较为谨慎的态度。

在基金年报中，束金伟表示：“很多投资者关心我们为什么会做择时。我们也清楚市场上主流观点是相对收益永不择时，大部分公募基金产品也是保持长期满仓运作的。甚至有一些观点认为价值投资等于长期持有，择时就是投机，往往捡了芝麻丢了西瓜。我从19年底担任基金经理以来到21年三季度也是基本保持满仓运作的，从去年三季度末才开始降低仓位。 这里谈一下我们对择时的看法。我担任公募基金经理也整整两年了，也想以此为切入点初步总结一下我自己对投资的一些想法。 我们认为总仓位设定和个股仓位设定是一样的，取决于胜率、赔率和兑现时间三个要素。胜率指你赢的概率，赔率指你一旦赢了能赢多少。首先，胜率乘以赔率等于期望收益率，显然期望收益率越高仓位就应该越重。另外，在同样的期望收益率下，高胜率应当比高赔率下注更重的仓位，例如“100%的概率赚20%”和“20%概率的赚1倍”这两种情况期望收益率是一致的，但前者对应的仓位应该更重(数学上有个凯利公式，是对此问题的详细论述)。”

基金经理工作的本质应当是定价，而不只是选出了好公司但不去判断他们有多贵。这种时候看似是在做深度价值，其实是在做趋势。 第二种是，从主动退化成被动。实践中，我也经常犯另一个错误，就是拿风格不漂移麻痹自己。束金伟认为：“这种时候容易给自己贴上一个标签，我就是专注于某些赛道的，为了风格不漂移我不能减仓。但这其实是有悖于投资的第一性原理的。因为无论是对大盘里板块的轮动比较，还是单一板块的上涨下跌，浸淫于市场之中的基金经理理应比FOF经理和客户更专业。”

专注单一赛道永不择时，本质是基金经理把选择的权力交给了客户，产品变得工具化，是从主动退化成被动 。 我自己的反思是，我理解的价值投资是，应当是基于对客观事实的理性分析计算出标的的胜率、赔率和兑现时间，进而计算出合适的仓位。如果客观世界较为平稳，而你的主观认识又始终领先的，那么结果就是长期持有不动和低换手率;如果客观世界动荡不定而令人难以捉摸，那么结果就体现为择时和高换手率。 对于我们的产品，我们还是希望从第一性原理出发，从绝对收益理念出发。

束金伟表示：“我们近期的择时，不意味着我们会反复折腾。从长期来看，我们的产品大多数时间还是会满仓运作的，但是我们希望我们满仓的时候是基于对客观世界的理性分析，而不是基于某种产品策略上的取巧。命运里所有的捷径其实都暗中标好了价格。激进的产品策略，是可以全吃行情的泡沫阶段，高光时刻闪耀无比，但是也一定会吃到回撤。公募产品有一个悖论，大部分资金总是在你的高点申购进来。纵观人类历史，从起高楼宴宾客鲜花着锦烈火烹油，到落了个白茫茫大地真干净的桥段反复上演。在当今的资本市场这个名利场，类似的案例也不胜枚举，令人不胜惋惜。屏幕上跳动的红绿K线，看似是枯燥的数字和概率的游戏，却又是投资人实实在在的真金白银。我们还是希望我们能够保持内心的平静，无论业绩好坏，至少我们的出发点是对的，我们就能够理性而冷静去应对这个波诡云谲的市场。”

日前，天相投顾发布了“2021年公募基金赚钱榜单”，从为投资者赚钱的角度，对全市场149家公募基金进行排名。其中万家基金表现颇为亮眼，凭借稳扎稳打的投资能力，在去年的震荡行情中为持有人赚钱收益112.23亿元，跻身行业第21名。

关键词： 万家基金束金伟 基金业绩 万家基金 公募基金