A股三大股指弱势震荡 创出近两个月以来最大单日跌幅

“五一”后的头两个交易日，A股三大股指弱势震荡，创业板指周五更是大跌3.46%，创出近两个月以来最大单日跌幅。但同时，以资源股为代表的周期板块则逆势走强，煤炭、有色、钢铁等多个行业板块表现强势。

因经济复苏带来的大宗商品价格上行预期，以及外围的宽松货币政策对本轮周期板块行情均有重要贡献。不过，近期的机构研报显示，相较于年初对低估值周期板块的一致看好，卖方观点开始出现分歧。

乐观派：当前仍是最佳布局窗口

开源证券牟一凌策略团队表示，继续看好周期板块，认为当前仍是最佳布局窗口。

开源证券表示，基本面因素中促进风格大切换的核心矛盾(估值、利率)仍然存在，甚至被重新强化。当下市场“交易通胀”愈演愈烈，这对周期板块是机遇，对前期的高估值板块则将形成持续压制。

开源证券进一步分析认为，当前处于产业链增量利润向上游分配的过程中，而这一过程大概率将延续，这意味着中上游周期股的盈利弹性正逐步强化并在较长时间内持续。同时，目前市场对周期股的定价仍不充分，其背后是对周期股成长性的担忧。但在“碳中和”大背景下，供需格局改善后，所对应的商品未来将长期获得与货币增长相匹配的名义价格增长，过往低估值的周期股在当下具备了短期的景气向上和长期的产能价值改善等两大优势。

不过，开源证券也提示，当下的周期板块已进入右侧交易阶段，投资者的核心任务是如何在周期股之间选择更好的细分板块，其建议关注两条主线：一是钢铁、铝、煤炭、化工(包括化纤、PVC、纯碱、钛白粉);二是银行(以市净率低于1倍为主)、建筑、房地产。

谨慎派：周期品种需求处于筑顶阶段

但在部分卖方行业研究员看来，本轮周期行情已近顶部，需注意调整风险，且后续对周期品种供需两端平衡状态的持续关注，将是市场预期调整的关键。

中泰证券钢铁行业首席分析师郭皓认为，钢铁行业已在靠近此轮小周期顶部，明年需注意调整风险。在他看来，一方面，疫情后国内需求的上行接近尾声，领先的货币和信用指标已经拐头，钢铁需求处于筑顶阶段;另一方面，一旦未来需求降温，出于对就业等因素的考虑，供应端限产的执行力也会受到考验。

中金公司策略团队同样表示，周期板块行情已行至“后半段”，需关注预期兑现情况。后续仍需紧密关注实际的需求情况是否能与市场当前的预期匹配，并继续监测各类工业活动的活跃度。在5月行业配置中，中金公司对包括石油石化、有色金属在内的部分市场预期较为充分的中上游板块进行了边际下调。(记者 汪友若)

关键词： A股 投资 走势