社保基金在中国银行H股多次买卖

4月14日，港交所数据显示，全国社会保障基金理事会4月8日以平均每股2.95港元的价格出售7760万股中国银行H股股票，套现近2.3亿港元，持股比例降至6.93%。目前社保基金仍持有中行近57.99亿股。值得注意的是，今年以来，社保基金在中国银行H股多次买卖。

中行3月底公布的2020年度经营业绩显示，去年集团营业收入和拨备前利润同比分别增长3.21%和3.84%。实现本行股东应享税后利润1928.70亿元，同比增长2.92%。资产质量保持稳健，尤其是去年下半年不良贷款额和不良贷款率出现明显的下降趋势，有分析认为，预计中行未来总体不良压力持续减轻。

这不是社保基金今年以来第一次减持中行H股。港交所此前公布的数据显示，2月2日，社保基金按每股平均价2.66港元减持5986.7万股中国银行H股，套现逾1.59亿港元。中行2020年年报显示，截至2020年底，社保基金持有近66.85亿股中行H股，也就是说，今年以来社保基金共减持中行H股近8.9亿股。

今年以来，尽管2月2日、4月8日社保基金减持中行H股，但在3月17日社保基金以每股平均价2.91港元购入3200万股中行H股。也就是说，在过去两个月的时间里，社保基金多次买卖中行H股。目前社保基金仍持有中行近57.99亿股，折合市值约178.6亿港元。

中国的经济周期走在美国之前，全球银行股的复苏也已经体现在了中国银行业上。从去年四季度开始，基于对顺周期方向的看好，公募基金就开始向银行股调仓，兴业银行、中国平安、宁波银行、招商银行等金融板块个股成为加仓重点。

近期多家上市银行年报陆续披露，业绩増速、资产质量普遍改善。截至4月2日，按照盈利增速排序，六家国有大行中，邮储银行实现归母净利润641.99亿元，同比增长5.36%;中国银行归母净利润1928.7亿元，同比增长2.92%;农业银行、建设银行、交通银行、工商银行归母净利润分别同比增长1.8%、1.62%、1.28%和1.2%。各界也预计，今年银行业绩和银行股走势将进一步分化。

一方面，从历史经验来看，在经济复苏叠加利率上行的环境下，银行获得超额收益的概率较大。另一方面，银行股反弹幅度已经不小，未来分化加剧的判断在于，息差压力仍然存在。这主要是因为负债端压力不减，且资产端为实体经济减负仍然存在，因此议价能力、成本控制力较强且零售业务占比得以提升的银行无疑将跑赢。

去年下半年以来，受益于国内经济与企业基本面的持续转暖，银行板块估值持续修复。上市银行公布的去年经营业绩情况显示，国内主要银行盈利能力将逐渐趋稳，资产劣变压力逐步缓解。不少分析认为，这一趋势将在今年持续，并将继续利好银行股价的提升。

近日，国际评级机构穆迪将中国银行体系展望调整至稳定。穆迪表示，支撑中国银行体系展望稳定的因素主要包括运营环境已经企稳、资产质量将保持稳定、盈利能力逐渐趋稳、资本状况将受益于风险加权资产增长的放缓、融资和流动性将保持稳定等因素。

“由于央行逐渐回归中性的货币政策导向，银行业平均净息差不大可能从2020年2.1%的水平进一步收窄。该因素以及银行持续降低运营费用将会巩固其拨备前盈利能力。同时，盈利能力逐渐趋稳将会支持银行通过留存利润内生资本的能力。”穆迪称。

尽管目前银行尚未公布今年一季度经营业绩，但多数分析师预计，银行业盈利能力有望持续改善，并利于进一步支撑股价。

光大证券首席银行业分析师王一峰表示，经济回暖带动资产质量整体边际改善，预计银行业一季度不良率稳定向好。银行去年大幅增加拨备计提与风险处置力度，而今年一季度拨备压力将有所缓释，信用成本预计边际趋降，形成利润释放的来源。

“我们维持顺周期视角下的银行板块投资大逻辑不变，并继续认为一季度财报发布前大型银行或呈现较好相对收益。进入二季度，在输入性通胀压力、两税上缴、准备金缴存压力下，同业存单价格存在持续走高可能，因此大型银行或存在相对收益。”王一峰称。

中金公司研究部银行业团队预计，上市银行今年一季度拨备前利润同比增长7.1%，较2020年四季度的5.6%和2020年全年的6.0%有所提升;今年一季度归母净利润预计同比增长8.3%，较快的非息收入增长和较为扎实的资产质量基础是银行业绩表现领先的重要驱动因素，国有大行H股有望跟随经济复苏而业绩改善并估值修复。

对于今年以来，社保基金在中国银行H股多次买卖，有银行业分析人士认为，国内经济与企业基本面持续转暖等利好银行板块估值修复，今年以来，中国银行H股股价涨幅居四大行之首。作为财务投资者，社保基金的减持应该属于短期战术性调整交易策略，高位减持是很正常的操作。

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