如何布局三月行情？美债上行接近尾声

①中信证券：步入平静期、转战新主线，适配高性价比防御板块和顺周期板块

中信证券指出，本轮巨震后市场将回归平衡，正式步入“慢涨三部曲”中的平静期。平静期内，市场将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征;在配置上应转战新的主线，月度维度适当增配低估值高性价比防御板块并延续对顺周期板块配置，季度维度重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工并增配前期疫情受损板块。首先，机构重仓股的资金正反馈效应出现逆转，市场流动性进入紧平衡导致了本轮调整，叠加外部意外冲击的共振，放大了调整幅度，不过我们预计短期内外部流动性压力会逐步缓和，当前市场调整空间有限。其次，平静期内，预计经济继续稳定向好的趋势不变，“两会”在政策上也将保持平稳，市场风格将出现切换，个股成长溢价上升而确定性溢价下降，大小市值风格再平衡。最后，平静期内配置上应做出调整，转战新的主线，月度维度适当增配地产、保险等低估值高性价比防御板块，并延续对化工、有色等高景气度顺周期板块的配置。季度维度，重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全(消费电子、半导体设备、信安)和国防安全(军工)，同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

②中信建投：美债上行接近尾声，A股下跌趋势趋缓，关注有色、稀土

中信建投认为，美股经济基本面不支持利率持续上行。美债快速上行进入阶段性的尾声，全球金融市场的动荡逐步趋缓，A股市场从春节后的下跌也将趋缓。预期周期板块中也将出现显著的分化。现阶段来看，铜、铝等有色金属将持续表现较好，稀土也会受益，值得投资者持续关注。

③海通证券：急跌后有望反弹，市场风格大轮动，关注顺周期、低估值板块

海通证券表示，后续行情的判断，排除重大利空因素影响的情况下，单周指数出现急跌之后，预计本周将逐步企稳并伴随日线反弹，春季攻势结束后，指数预计将维持一段时间横盘震荡，重新积聚多头动能。操作上，注意跟上市场风格大轮动的节奏，把握全球需求复苏和通胀预期这一逻辑主线，跟着“涨价”预期关注有色、化工、建材、轻工等顺周期板块，以国有大银行为代表的低估值金融股、地产蓝筹等也有估值修复的机会，同时关注两会前政策推动下的主题性机会。

④山西证券：本周指数有望企稳回升，关注三个方向

山西证券指出，市场方面，目前沪深300指数已回调到一月底的低位，周五成交量跌至一万亿之下。在宏观经济高景气背景下，市场盈利预期并未下降，全球经济复苏引导顺周期板块估值继续抬升，高估值板块或在均线附近止跌，短期市场情绪扰动逐渐减弱，本周指数有望企稳回升。中长期来看，建议投资者持续关注三个方向。顺周期板块：有色、机械、化工。低估值防御板块：大金融。长期优质赛道：医药、光伏、TMT、新基建。

⑤国盛证券：调整基本结束、准备反攻

国盛证券指出，春节假期结束以来，市场连续大幅调整，引发市场对于“牛年熊市”的担忧。但我们认为，当前调整已基本结束，市场不必过度恐慌。首先，本轮市场调整，核心原因仍在于年初以来的过快上涨。但近期连续调整后，市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。其次，美债利率快速上行也引发市场对货币政策收紧的担忧，并导致全球科技及高估值白马板块共振调整。但近期美联储已反复重申将维持货币宽松。因此短期内也不必担心美国货币政策转向。当前到四月，市场仍处于向上窗口。建议趁着调整，逢低布局准备反攻。

⑥中泰证券：3月配置思路建议围绕两条线索展开

中泰证券指出，整体而言，在美债利率企稳之前，全球股市剧烈波动的状态可能会反复，持续时间可能很长，但指数调整空间预计不大。3月配置思路主要建议关注围绕两条线索。一是新基建、碳中和、高端制造等板块有望在政策端得到催化;二是一季报业绩高增长的板块和个股，比如受到“就地过年”政策的影响，食品和娱乐消费数据大超预期，食品、院线等行业有望高增，下游行业开工率超预期导致原材料价格持续上涨，化工、有色等行业有望高增。3月金股组合：贵州茅台、万科A、传智教育、光环新网、盈趣科技、包钢股份、泰和新材、中联重科、联泓新科、创业板50ETF。

⑦中原证券：市场中枢在3月震荡下行的概率较高，关注五大板块

中原证券表示，展望3月，虽然经济数据继续向好，但央行货币政策继续小幅转弯，美国国债收益率快速上行，分母端的无风险利率抬升，对市场估值构成一定压力，前期估值抬升较快的行业和公司在2月下旬出现较大回撤。3月全国“两会”召开，上市公司陆续发布年报，政策议题和公司业绩或主导市场热点，由于2月“抱团”开始瓦解，对市场情绪打击较大，市场热度下降，市场中枢在3月震荡下行的概率较高。建议继续采取防御策略，关注五大板块：房地产、农林牧渔、石油石化、国防军工、电子。

⑧中金公司：目前市场整体估值不低，关注结构性机会

中金公司指出，结合当前的国内外增长和政策环境，我们认为在两会期间主要关注以下几大看点：1) 十四五规划和二〇三五年远景目标纲要;2) 政策基调;3) 全年重点任务的落实部署。综合来看，今年疫情影响有望“渐行渐远”、经济逐步回归正常化的背景下，两会期间的政策方向也或逐步向正常化回归;前期市场自疫情后的低点反弹累计获利幅度不低;市场整体估值不低，结构性估值处在历史高位;场内投资者仓位普遍不低，我们预计A股在今年两会前后的表现或相对平稳。

重点关注结构性机会，五条主线布局。虽然我们认为市场整体在两会期间表现或相对平稳，但不乏结构性的机会，历史上看有政策和改革预期的行业和主题在两会期间往往受到较多关注，我们认为今年两会期间可以重点关注需求修复、科技创新、产业自主、释放内需(消费)、绿色发展与碳中和等可能的热点主题(具体标的请参见中金发布的报告原文)，中长线我们依然看好中国消费升级与产业升级的大趋势。

⑨​国泰君安：A股调整底部临近 反弹在即

国泰君安研报称，春节后至今大盘持续调整，其本质是市场对贴现率容忍度的下降。往后看，一方面美债收益率骤升会极大增加经济成本，当下美国PMI触及顶部区域、就业数据的向下超预期以及美联储态度偏鸽加大市场对改善速度边际放缓的考量权重;另一方面后疫情时代中国的经济复苏基础最为坚实，在新兴市场中具备对抗杀估值的相对优势。大盘维持3450-3700点震荡格局，临近下沿乐观一点。

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