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首批“战略配售”科创基金开售 (10问10答)

延续了首批科创板基金马不停蹄的节奏,第二批科创主题基金在5月27日获批之后,快速整装待发,6月5日齐齐发售。

第二批和首批科创板基金存在较大不同。此次,广发基金、富国基金(博客,微博)、华安基金、鹏华基金、万家基金这五家公司获批的是科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金,不仅明确可以参与科创板股票战略配售和网下打新等,其中封闭运作周期内股票仓位可以0-100%的灵活配置型基金。这5只基金的新加入,可投资者新的选择。

从目前来看,第二批科创主题基金都做足准备,基本是银行、券商、第三方销售机构代销全部打开,有基金代销机构就超过100家。此外,从目前宣传来看,基金公司海报、视频、微信文章等纷纷出炉,推广科创主题基金。

从4月29日首批6只科创基金同时开售情况看,上演的是千亿资金抢筹、比例配售的科创基金销售盛宴。业内人士预测,这一次市场的热情仍然高涨,预计出现首日售罄的概率较高。不过,这次全部是封闭式管理基金,由于封闭式基金较开放式基金销售难度更大,考察首批科创基金中唯一一只封闭式管理基金——工银科技创新3年封闭基金销售规模约50亿,可能这一次难现第一批那么强烈的认购潮。

投资科创板四大优势凸显

业内人士表示,与之前科创主题类基金不同的是,在科创板推出后,科创板战略配售基金将是首批可参与科创板“战略配售”的公募基金,能够为投资者抢占科创板投资先机。

具体来看,科创板战略配售基金拥有四方面显著优势:第一,根据规定,科创板将优先安排向战略投资者配售股票,此后再确定网下网上发行比例,因此这类产品能够优先投资科创板;第二,普通网下打新相当于一级市场的“零售业务”,而战略配售投资相当于是一级市场的“大额批发业务”,能够大额投资科创板,更充分地把握机会;第三,战略配售投资属于长期投资行为,战略投资者持有配售股票不少于12个月,投资科创板战略配售基金有利于把握科创板的长期回报;第四,参与战略配售对资金量要求较高,且个人投资者没有参与科创板战略配售资格,科创板战略配售基金则为个人投资者参与科创板战略配售提供了捷径。

第二批科创基金齐齐6月5日开售

第二批科创板基金终于快问世了!

广发基金、富国基金、华安基金、鹏华基金、万家基金旗下是科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金齐齐发行公告,科创板基金拟于6月5日(下周三)正式开始募集,首募规模上限为10亿元。

值得一提的是,首批科创主题基金多数将发售日期设置了一天,而第二批多数科创主题基金发售时间并非一天,上海三家公司基本都是6月5日至12日,而鹏华旗下科创主题基金是6月5日至6月25日,广发旗下科创主题基金则是6月5日至6月28日。

值得一提的是,此次5只科创板基金可以场内认购,通常是6月5日当天可以场内场外认购,而在整个发行期内均可以场外认购。也就是场内认购仅6月5日一天。

这5只基金均限额发售,若按照10亿规模上限估算,合计最高募集规模拟为50亿元。

其中规定,如果基金募集过程中募集规模达到10亿元的,基金提前结束募集。在募集期内任何一天(含第一天)当日募集截止时间后认购申请金额超过10亿元,基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。当发生末日比例确认时,基金管理人将及时公告比例确认情况与结果。未确认部分的认购款项将在募集期结束后退还给投资者。

目前,已经获批的5家公募旗下科创基金都已经做好了产品发售预热和投资者教育海报、视频等推介材料,科创基金的发行已经是箭在弦上。

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封闭期内股票仓位均为0-100%

从公开资料上看,第二批获批的可投资创业板的基金在投资标的和投资范围基本无差别。

从股票仓位看,第二批五只基金均属于三年封闭期灵活配置型混合基金,这些基金投资范围主要是国内依法发行上市的股票(含中小板、创业板、科创板及其他在境内上市的股票)、债券(包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、次级债、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、可转换债券(含可分离交易可转债)、可交换债券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

尤其值得注意的是,这些基金规定在封闭运作期内,基金的投资组合比例为股票资产占基金资产的比例为0%-100%;投资于科创主题证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%,包括新股及战略配售等。有些对参与股指期货等有要求。

从投资范围看,和首批一样,第二批科创基金的投资范围皆涵盖了科技创新主题领域。目前科技创新基金界定的科技创新企业是指坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的企业,重点关注新一代信息技术高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

(1)新一代信息技术领域,主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、

人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等;

(2)高端装备领域,主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等;

(3)新材料领域,主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等;

(4)新能源领域,主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等;

(5)节能环保领域,主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等;

(6)生物医药领域,主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等;

(7)符合科技创新主题的其他领域。

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安排“精兵强将”管理科创基金

科创主题基金的发行为个人投资者分享科创板投资机遇提供专业又便捷的途径,为了做好第二批科创板基金投资,各家公募都排除派出“精兵强将”。

业内分析人士建议,个人投资者在选择科创板主题基金时,可以将基金管理人在科技领域的投资研究实力作为一个重要的考量指标。投资者可以看看这些基金经理人选

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把握科创板投资机会

各家设置“独特”科创板估值

作为资本市场发展过程中最重要的改革和创新,科创板的设立将促进中国创新驱动发展进入黄金时代,也将为科创企业带来历史性的发展机遇。当前中国科技创新方兴未艾,未来仍会带来广阔的增量市场空间。

科创板面向符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,聚集的是中国科技创新发展的龙头企业,长期投资价值显著,特别是以新一代信息技术、高端装备和新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务为代表的领域有望显著受益。

业内分析人士表示,虽然科创板蕴含着显著的投资机会,但同时作为一个“新领域”,无论是在交易规则还是投资风险上都相较现有市场有显著变化,同时科创板企业本身的属性也导致其在估值、企业质量分析等方面提出了新的挑战,对投资者的专业技能也提出了新的要求。因此布局这类基金前,核心是看基金公司的投资能力。

不过基金公司针对科创板专门规划了一套估值模式以适应科创板未来的投资逻辑。

广发基金研究部总经理孙迪表示,已经在研究部成立了专门的科创板研究小组,计划在6月底之前完成已受理科创板企业全面的梳理和重点公司深入覆盖。他强调,对于处于高速成长期或者短期高投入利润率较低甚至为负的公司,将采用不同的估值方法,如现金流折现、EV/EBITDA、PEG、分部估值等方法。

富国基金介绍,除了传统PE和PEG估值之外,对于高科技企业也可以采用能够反应企业现金流情况的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)及EV/EBITDA(企业价值倍数)的指标,主要应用于重资本、高成长型科技公司。此外,对于一些科技转型企业可能还需要混合多种估值方式,而对于一些高新技术早期企业,市场可能会基于未来空间等指标折算估值,这种方式会更类似一级市场的投资逻辑。

华安基金就在招募说明书专门写了估值。为了准确刻画不同公司的价值,对处于不同阶段(初创、成长、成熟、衰退)、不同业态(互联网、传媒、电商、新药研 发)的公司宜采用不同的估值方法。

A、成熟期的公司

对于处于成熟期的公司,通常可采用现金流折现(DCF)、市盈率(PE)、 市净率(PB)等方式估值。

处于成熟期的公司,通常主营业务稳定、盈利波动较小、盈利增速较低、未来现金流可预期,因而可通过估计公司未来现金流、并以合适的贴现率折现,计算公司的现值。同时,由于该阶段公司市盈率(PE)较为稳定,市盈率也是较 为普遍的估值指标。对于一些重资产的公司,PB 也能从一定角度反映投资者的 安全边际。

B、成长期的公司

对于处于成长期的公司,依据其是否盈利可采用不同估值方法。对于处于成长期、盈利模式逐渐清晰、但尚未盈利的公司,可采用 PS、 EV/EBITDA 等方式估值。一般来说,这样的公司处于高速成长期,但由于研发费用、销售费用等投入较大的原因,公司尚未实现盈利、或实现了微量盈利;但由于当期利润情况不足以反映公司未来的增长前景,故不能或不宜采用基于盈利 的 PE、PEG 等估值方式。对于这样的公司,销售额(Sales)、或息税折旧摊销 前利润(EBITDA)等指标通常能更好地反应公司增长前景,因而更适合采用 PS、 EV/EBITDA 估值。对于处于成长期、且已经实现盈利的公司,除了采用 PS 估值外,也可采用 PEG 估值。若公司盈利增长路径较为清晰,未来盈利预期的确定性较强,也可采用现金流折现等绝对估值法,并在估计未来现金流过程中纳入公司增长的因素。

C、新兴产业、新业态的公司

另外,对于一些新兴产业、新业态的公司,可采用更能刻画公司未来盈利能 力、更具有针对性的估值方法。

比如,对电商、社交网站等流量驱动型的互联网平台类公司,可采取基于“用 户量”与“用户数”的估值模型,即 V=f(用户数)* f(单用户价值)。其中较 为常用的是 P/GMV 估值。GMV=活跃用户数*平均单用户收入,用以表征流量驱 动型平台的用户价值。比如,对于新药研发类公司可采用产品线(Pipeline)估值。产品线(Pipeline)

估值是指对于每条新药产线的成功率、以及可能产生的现金流进行估计并贴现,从而得到整个新药研发公司价值的估值方式。

鹏华基金则表示,许多人做投资仅仅看着是投资,却忽视了风险。风险是影响投资最重要的因素之一。公募基金的问题并不在于长期不赚钱,而是许多客户买在高点,赎在低点。很希望投资者能够用开放的心态去拥抱三年封闭的战略配售基金,在将基金投资交给基金经理的同时,将择时也信任地交给基金经理。目前A股在全球来看仍处于估值洼地,是一个比较好的历史进入时点。

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科创板基金10问10答

1、第二批科创板基金特色如何?

答:第二批科创主题基金主要投资于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等科技创新领域的企业,投资范围包括主板、中小板、创业板、科创板上市公司股票。基金可根据投资策略需要或市场环境变化,选择将部分资产投资于科创板,也可选择不投资于科创板。

第二批科创主题基金在基金合同等法律文件中,明确采用战略配售投资策略,采用封闭三年运作,剩余封闭运作期应长于战略配售股票的最长锁定期及减持期,基金份额在上交所上市交易,均为灵活配置混合型基金。

从股票仓位看,这些基金规定在封闭运作期内,基金的投资组合比例为股票资产占基金资产的比例为0%-100%;投资于科创主题证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%,包括新股及战略配售等。

2、第二批科创主题基金适合哪些投资者参与?

答:目前,市场对科创主题基金给予较高关注,但由于科技创新类企业未来发展具有较大不确定性,企业淘汰率较高,加之科创板股票价格可能波动较大,潜在投资风险不可避免。因此,科创主题基金产品更适合风险承受能力强、投资经验丰富的投资者。

3、第二批科创板基金的门槛、购买渠道为何?

答:从已经披露的招募文件看,第二批科创基金和普通公募基金的门槛一样,通常是1元,也有10元。

从目前来看,第二批科创主题基金都做足准备,拥有不少销售渠道,不少科创板主题基金都是银行、券商、第三方销售机构代销全部打开,有基金代销机构就超过100家。

4、科创主题基金的基金管理人需具备哪些能力?

答:科创板公司的发展阶段、经营模式与其他板块相比存在一定差异,特别是未盈利企业的估值定价具有一定特殊性,对基金管理人相关领域投研能力提出了更高要求。管理人应具备科创行业主题基金管理经验,配备具有科技创新行业投研经验的基金经理和投研团队,稳妥开展科创板股票投资。

5、科创板基金费率为何?

答:从费率来看,多数科创基金的认购费率在1.2%左右(通常认购金额在100万以下)。不少公司开启了针对特殊机构采取特色费率。

多数科创板基金的持有一个月以上一年以下赎回费在0.5%左右,持有时间越长赎回费越低,但是持有不到7天会有惩罚性赎回费,一般为1.5%。

多数科创基金管理费为1.5%。

多数科创基金托管费为0.25%。

6、科创板基金的类型和差异?

答:主要分为封闭运作的科创主题基金和开放式科创板主题基金。

封闭式运作或可参与科创板的战略配售。基金要参与科创板战略配售需要满足三个条件:封闭式运作,包括封闭式基金, 以及定期开放基金、“先封后开”基金的封闭运作期内均可参与战略配售;投资策略包括战略配售策略;符合发行人和主承销商在招股意向书和初步询价公告中披露的战略投资者标准。不过此类基金往往封闭2-3年,适合长期布局的投资者。

开放式的科技创新主题基金,也分为混合型和股票型,适合愿意布局科创板的普通投资者。

7、后续还有多少科创主题基金?

答:首批是7只基金,第二批是5只基金,还有多只科创主题基金在路上。数据显示,目前在基金名字中有“科技”、“科创”、“科创板”等申报的新基金超过100只,为投资者提供更多元选择。

此外,目前不少基金公司还在推荐科创板打新类产品,比如“固收+”等产品也值得关注。

8、第二批科创板基金的风险在何方?

答:第二批科创主题基金,存在以下特有风险:

一是流动性风险,科创板股票的投资者门槛较高,股票流动性弱于A股其他板块;

二是退市风险,科创板的退市标准将比A股其他板块更加严格,且不再设置暂停上市、恢复上市和重新上市等环节;

三是投资集中风险,科创板上市企业主要属于科技创新成长型企业,其商业模式、盈利、风险和业绩波动等特征较为相似,难以通过分散投资来降低风险。

基金将在产品法律文件、发售宣传材料等公开信披文件中进行充分的风险揭示。投资者应当从自身实际情况出发,适度参与基金投资,做好风险把控。

9、借道公募基金参与科创板有啥好处?

答:普通投资者参与科创板需要直面三大挑战。

首先,科创板的投资门槛较高,投资者需要拥有不少于50万的股票资产和不低于两年的交易经验。

其次,科创板的波动可能较大,股票上市的前5个交易日不设涨停板,此后每个交易日的涨跌幅限制扩大至20%,且上市首日就放开融资融券。

第三,科创板的投资难度较大,科创企业可能持续亏损,缺少收入记录,甚至不幸夭折,传统PE、PB等估值方法不再适用。

而借道科创基金,普通大众就可以低门槛参与科创板投资,分享国家创新发展带来的回报,同时也能借助公募基金专业投资优势,有效降低投资风险。预期未来更多的个人投资者,将会通过公募基金来参与科创板。

10、目前发行科创板基金会比例配售么?

答:目前发布招募书的科创板基金宣布限额10亿发售,根据目前市场对科创板的期待值,这类基金大概率会比例配售。

据一只科创基金发布招募文件显示,基金募集过程中募集规模达到 10 亿元的,基金提前结束募集。在募集期内任何一天(含第一天)当日募集截止时间后认购申请金额超过 10 亿元,基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。