A股有十年黄金发展期 后市仍然谨慎乐观

“今年下半年下跌20%以上的可能性不大，但不排除会出现10%左右回调的可能。我们强烈看好A股市场，唯一担心的是股市快速上涨带来的可能泡沫。近期市场出现回调和震荡，我们反而放心了，震荡之后会继续向上。”上周，当A股大盘指数震荡胶着令人们忐忑不安时，海通证券股份有限公司机构与国际业务部总经理宋立民告诉记者：“如2003年时刚刚启动的中国房地产市场一样，权益类投资是中国经济转型的迫切需要。我们立志做一个长期主义者，寻找最优秀的长期价值投资专家，寻找未来最好的赛道，寻找到最优质的企业。所以，权益类资产接下来会是资产配置中最重要的一块。”

本报《投资理财》专栏开设以来，为广大投资者朋友提供的股市投资指导及建议越来越专业和稳定，并非涨时唱多、跌时看空，而是在关键节点对趋势的判断准确率极高、可操作性极强，受到读者朋友们的高度关注和积极反馈。针对投资者们迫切想要知道的A股接下来的走势、什么时候才是入场的好时机等问题，本期《股海导航》记者专访了海通证券机构与国际业务部总经理宋立民，请他为大家指点迷津。宋总和他的团队，拥有广阔的国际视野和长期专业投资的丰富经验，他们将市场大佬们的观点消化吸收后，结合自己的切身体会，择其精要，分享给大家。

后市仍然谨慎乐观很有可能向上突破

记者：宋总，近期A股指数又在接近前期高位的地方震荡，究竟是在构筑双顶，还是要清理浮筹继续上行，这是投资者们目前最关注的问题。请您为大家拨云见日，指明方向。

宋立民：我们长期看好中国股市，认为这其中蕴含着巨大的发展空间，至少拥有十年以上的黄金发展期。围绕着科技创新、国产替代、消费升级，以及不可逆转的老龄化趋势布局，将会获得丰厚回报。我们在近期交流中发现，专业投资机构认为中国股市中值得投资的公司数目在明显增加。

尽管长期看好，但要预测股市短期涨跌仍然是件相当困难的事。历史证明，即使是行业顶级大佬，在这方面的正确性也依然不高。当市场预期逐渐趋于一致，往往就是市场反转的时候。前期市场观望情绪浓厚，对于整体估值过高的担心，证明了市场仍然处于健康状态，所以回调和震荡反而是件好事。

权益类投资方式一定要看得长久，短期的扰动因素太多，个人投资者战胜市场的唯一方法就是坚定持有具备持续成长价值的优质公司。股票价格受短期业绩、市场情绪，以及流动性的影响，涨跌不定。交易性投资者总是试图抓住每个市场波动，让收益最大化，却不知这是真正的舍本逐末。在习惯了箱体震荡之后，很容易错失一路不回头的单边上涨。分享企业成长收益是最大的确定性，拘泥于高抛低吸大多数时候会得不偿失。

如果一定要预测未来股市短期走势，我的结论是：这波上涨行情并没有结束，短期震荡向下的空间已然不大。资金风险偏好提升与资产荒之间的矛盾是当前市场的主要矛盾，股票无论从短期还是长期来看，仍然是最大受益资产。未来股市上涨的可能性远大于下跌，现阶段是权益类资产比较合适的配置时机。

历史经验告诉我们，每当市场短期迈上一个台阶，大概率都会产生震荡。资金的流入是缓慢平稳的;资金的流出是集中冲击的，所以一旦在某个位置产生观点分歧，无论多空哪方正确，卖盘的抛出都会导致下跌。

面对短期市场震荡，各类投资者的应对方式各不相同。当市场短期存在大幅波动风险的情况下，专业投资机构会采取降低仓位或者对冲的方式降低产品净值大幅波动的风险。例如之前一次大盘下跌6%以上时，我们看好的一只WOFE产品，其净值回撤只有大盘跌幅的一半不到。

很多投资者常常被“三根阴线改变信仰”，我认为这是过度恐慌情绪的表现。实际上，市场尚处于观察阶段，我们对后市仍然谨慎乐观，在当前区间震荡完毕，向上突破的可能性依然很大。短期的下跌和震荡不是改变判断的理由，2007年2月27日上证单日跌幅达到8.8%，2007年6月4日单日跌幅8.3%，都是A股历史上著名的暴跌，但并没有改变之后的牛市格局。

做好风险收益平衡权益投资前景可观

记者：作为股票市场的投资者，应该如何选择投资标的和理财方式呢?

宋立民：投资的过程是一场修行，建立自己的投资体系，修炼自己的内心，把价值投资当作终生事业。让投资引导资源流入真正需要资本的地方，为社会和自己创造价值，回报会超越你的预期。在国家级别的较量之间我们不需要太多思虑，唯有与自己的国家站在一起!“股市短期是投票机，长期是称重机。”如果对这句话能够有深刻理解，就会积极看待市场波动，甚至还会非常期待波动中市场下跌带来的机会。

看好中国股市的长期逻辑无须赘述，资本市场短期充满观望情绪，反而是布局长线投资的绝佳时机。当前的主要矛盾是好公司与好价格之间的矛盾。倘若黑天鹅真的降临，符合长期价值投资标准的好公司一定具有更好的防守性。千里之行始于足下，无论对国家还是个体来说，要做自变量，不做因变量，做好自己力所能及的事才是关键，无问东西。

具体到每个人来说，不要去追逐高风险投资或暴利机会，这样往往会事与愿违。我们必须建立自己的投资逻辑，明确知道自己投资的收益来源，无论是来自市场的博弈，还是企业真实的长期价值成长，做好可能的波动预期。长期持有上市公司股票，实质上是基于对企业家的信任。在这方面，专业投资者对企业研究的深度及广度是普通投资者难以企及的。比如，一家顶尖的投资机构，在对一家知名企业足足观察了五年时间后，他们才下定了投资决心。我们在筛选投资机构时，会侧重对基金经理人品的考察。过往业绩肯定是首要的，投资逻辑、选股与择时能力，也会做专业评估。我们一般会选择35-40岁左右的基金经理，因为这个年纪正是年富力强做投研的好时候，经验也够。基金经理是绝对的高收入群体，所以对其衣食住行品性方面我们也都会了解到位。我们不希望听到基金经理一味吹嘘自己多牛逼，眼光多超前，又跑赢市场多少百分比，而是希望看到他们完善的研究体系和投资体系，怎么适应市场变化，怎么进行风险控制。我们希望基金经理能够专业且专注，把投资不是当作一份工作，而是当作一份热爱。

中国的财富资产构成主要分几大类：不动产(房产)、权益(股票)资产以及固收(债券、银行理财)资产。从绝对值来看，房地产应该是过去30年里孕育财富最多的板块，但现在已不再是一个高性价比的投资品种。我们认为权益类资产(股票)会是下一个时代的造富高速列车，上了车且上对车的人应该会在未来20年收获不菲。权益投资最大的痛苦，莫过于持有期间的价格波动，所以证券投资体验会比房产投资差很多。那如何克服这个困难呢?我们的答案是非专业人士不要离市场太近。专业的事情交给专业的人去做，基金是最好的投资媒介，小白投资者不建议再直接面对风险。

财富是认知的投影金钱幸福并非正比

记者：很多在股市多年的投资者反映，感觉在股市痛苦大于快乐，因为快乐总是短暂的，大多时候却是焦灼和痛不欲生。请您给大家传授一下如何才能获得和享受快乐的投资。

宋立民：理财对大多数人来说，其实并没有那么重要，“你不理财，财不理你”是个伪命题，立足本职工作，在行业内成为专家比在股市中投机更有意义。财富多少与幸福指数并没有直接的线性关系，经验告诉我们，当财富超过一定阀值之后，往往还会呈现负相关。大多数人的理财需求，仅仅是对于闲置资金进行财务管理。既然不是用来解决基本生活需求，那就不需要在这方面花费过多的精力。人生一场，除生活必需以外，多余的金钱都不是自己的，钱生钱只不过是一场无聊的游戏。

很多朋友都知道，资本市场上的机会只属于少数人，但总想着万一那个幸运儿就是我呢?资金量小的人更倾向于冒险，搏一搏，单车变摩托，单间变平层，不是没有可能。但我想说的是，与其在股市中冒险，还不如踏踏实实地努力工作，这样获得成功的概率还大一些。

对于初入市场的菜鸟来说，赢钱比亏钱更危险。即使能在某个时点偶然取得成功，但这种高风险高回报的刺激会让人欲罢不能，终究会赔得精光。不要与人性作对，不要与概率为敌。

幸福生活可以是家人的陪伴，粗茶淡饭，也可以是每天的小确幸。巨额财富面前，能保持一颗平常心实属可贵。这一定是个活得很通透的人，不求闻达，但得心安。在投资方面，我们需要扪心自问，要不要参与权益市场这一中国未来二十年最确定的发展浪潮。如果答案是肯定的，就要学会忍受波动，建立正确的投资体系，完善风控措施，坦然接受市场的各种不确定性。财富是认知的投影，坚持正确的投资理念并不断改进，力求达到认知与财富的统一。

幸福生活应当源自努力奋斗，而不是单纯依靠理财。因为金钱并不等同于财富，当衣食住行等基本需求得到满足后，过多的物质享受对于个人和家庭并不一定是好事。倘若越来越多的人沉溺享乐不思进取，社会就失去了前进的长久动力。只有长期促进社会经济有效运转的资源才是真正的财富，才是人类社会进步的根本动力。当真正认清财富的本来面目后，就会有更加从容的人生态度。成败得失淡然处之，根据自己的能力努力做点对社会有益的事，让生活更加简单纯粹。这就是我对于财富与人生的理解，与各位分享。

关键词： A股 黄金发展期