券商短融利率重回2%时代！2020成券业短融大年

6月份以来，已发行的11只证券公司短融中的7只利率已经超过2%，其中渤海证券发行短融利率最高，渤海证券6月8日发行的2020年第六期短融总额为20亿元，期限为91天，年利率为2.49%。

15只券商短期融资券6月份已发或计划发行，总规模达到495亿元，5月份券商发行短融规模为778亿元。截至6月11日，今年以来，券商短期融资券发行规模已有3895亿元。

一位债券发行人士向财联社记者表示，证券公司短融总体利率上升幅度不算太大，上升的主的逻辑很可能是二三季度业务开展资金需求增加导致的，券商各种业务都已经逐步展开，短融的资金成本在四季度或还将提升。此外还有一个重要原因在于，每逢年中年末时点，往往是资金需求高峰，往往带动资金价格上升。

短融利率回升，7只短融券利率超2%

证券公司短融成本触底反弹，进入6月份以来，证券公司短融利率持续回升，由四五月份的“1%时代”逐渐提升至2%以上。

据统计，6月份以来，已发行的11只证券公司短融中的7只利率已经超过2%，其中渤海证券发行短融利率最高，渤海证券6月8日发行的2020年第六期短融总额为20亿元，期限为0.2493年，利率为2.49%。

平安证券2020年度第五期、第六期短期融资券具有鲜明的对比性，募资总额一致均为30亿元，期限相近，但二者利率发生了较大变化，第五期短融5月15日发行利率为1.58%，第六期短融6月3日发行利率为2.1%。

此外，银河证券短融在期限、总额等要素相似的情况下，利率均在6月份也大幅提升。

近两日的证券公司短期融资券利率均超2%。

6月11日，浙商证券发布公告称，公司2020年度第六期短期融资券发行完毕，实际发行总额为20亿元，期限91天，票面利率为2.20%。

6月10日，国泰君安发布公告称，公司2020年第六期短期融资券发行完毕，发行总额为50亿元，期限为90天，票面利率为2.10%。

有券商业内人士表示，券商短融在到了年中的时间窗口，价格是会有一定幅度的提升。

一位债券发行人士向财联社记者表示，证券公司短融总体利率上升幅度不算太大，上升的主的逻辑，很可能是二三季度业务开展资金需求增加导致的，券商各种业务都已经逐步展开，短融的资金成本在四季度或还将提升。

6月券商发短融近500亿，短融存量下降210亿

6月份15只券商短期融资券已发或计划发行，总规模达到495亿元，5月份券商发行短融规模为778亿元。截至6月11日，今年以来，券商短期融资券发行规模已有3895亿元。

据Choice数据显示，截至6月11日，证券公司短期融资券存量85只，票面总额2474亿元。记者曾在5月21日做过一次统计，彼时证券公司短期融资券存量为96只，票面总额为2684亿元。对比上述两个时间点变化，证券公司短融存量明显下降，数量下降11只，总额下降210亿元。

从当前各家证券公司短期融资券存量来看，总额超过100亿元的有10家券商，中信证券规模最大达350亿元，这10家券商分别为中信证券、招商证券、国信证券、中信建投证券、银河证券、海通证券、国泰君安、申万宏源、广发证券、安信证券，短融总额分别为350亿元、350亿元、210亿元、175亿元、165亿元、160亿元、150亿元、150亿元、120亿元、120亿元、100亿元。

上述债券发行人士表示，短融规模时点值意义不大，规模下降有可能是发行间隙，后续短融发行没有跟上。

证券公司短期融资券待偿还余额去年已经开始调整。

2019年6月份，央行核准多家头部券商调增最高短期融资券待偿还余额。去年6月21日，中信证券获批公司待偿还短期融资券的余额上限为人民币469亿元。24日晚间，招商证券、银河证券、中信建投及申万宏源接连公告，收到央行关于公司短期融资券最高待偿还余额的通知，核准的余额上限分别为316亿元、368亿元、209亿元以及298亿元。

券商发债补血或持续提升

5月29日，证监会发布《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》，旨在支持券商充实资本，增强风险抵御能力。重大修订包括允许公开发行次级债、不再限制投资者人数等。

根据Wind统计，截至6月8日，券商累计发债已经达到6971.68亿。除了短融被券商重视以外，公司债也是主流债券融资手段。Wind数据显示，截至6月7日共有134期公司债发行，合计计划募资2862.3亿。

据证监会公布的数据，近三年，证券公司共发行次级债4563亿元，占证券公司公司债发行总规模的34%，次级债已成为证券公司重要的流动性和资本补充工具。

从今年Wind数据来看，今年共有34只次级债发行，在公司债中占比25%。次级债发行规模为627亿，在公司债规模占比中21%。

国开证券在研报中称，在当前宽松的市场环境下，如能补充长期低成本资金，有利于券商做大资产规模，提升杠杆率和盈利能力。此外，新规为创新品种预留制度空间，券商融资渠道有望进一步拓宽，未来券商的资产负债管理能力将成为竞争的重点，大型券商更具优势。

中泰证券发布研报表示，次级债是唯一可补充券商净资本的债券。券商融资主要分为股权融资、债券融资，从规模看，债券融资是主要融资途径。次级债可充实券商资本，次级债规模 2015 年后回落。回落原因是次级债发行成本高且仅能补充附属净资本，相对股权融资吸引力下降。允许公开发行，降低融资成本，利好券商资本补充。次级债可以提升券商的风险覆盖率(=净资本/各项风险资本准备之和)，使更好满足风控指标要求。

关键词： 券商 短融 利率