大股东质押率高 东旭光电“闪崩”冤不冤

东旭光电(000413)1月17日早间股价一度“闪崩”，让人联想到危机中的康得新(5.730, -0.30, -4.98%)(维权)，东旭光电也有大量的货币资金储备，可是经营性现金流是负数，大股东质押率很高，种种的异常让人不禁担忧，东旭光电会不会是下一个康得新?

先看东旭光电在1月17日“闪崩”前的股价，在1月16日东旭光电收盘4.87元/股，低于其每股净资产5.53元，处于“破净”的状态。考虑到东旭光电的总市值尚未超过300亿元，并不算超级大盘股，公司的核心业务包括新材料、高端装备制造及新能源汽车等，这样的行业属性并非冷门。但公司股价却长期折价交易，这样的市场表现难免让一些投资者搞不懂。

不仅仅是东旭光电A股的表现如此，再看看东旭光电B股，折价交易更加可怕。东旭B(2.900, -0.05, -1.69%)折算每股净资产约为6.2港元，上一次东旭B股价在6.2港元之上是2017年10月中下旬，目前最新股价3港元，还不到其每股净资产的一半水平。

从公司基本面看，有媒体报道了几个重点事项，东旭光电股价的“闪崩”也可能与此有一定的关系。截至去年三季度末，东旭光电账上有高达215亿元的货币资金，但公司却还发行35亿元可交换债来进行股票回购和补充流动资金;此外，截至2018年9月底，东旭光电的第一大股东东旭集团(截至2018年9月底，东旭集团持有公司9.15亿股股份，持股比例为15.97%)已将其7.99亿股质押，质押率约为87.38%;2018年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.15亿元。

而让市场投资者感到疑惑的是，财务数据如此亮眼的东旭光电明明是个实力“金主”，缘何还要发行35亿元可交换债来进行股票回购和补充流动资金?与去年三季度末公司账面上约215亿元的货币资金相比，东旭光电完全使用自有资金去完成回购理论上并没有难度。

还有一个很重要的问题，就是上市公司有这么多现金在手，却没想过全面回购B股股票，东旭B股总共2.5亿股，每股股价3港元，就算溢价50%要约收购，也只需要10.25亿港元，折合人民币还不足10亿元，这一回购行为如果成功实施，对于东旭光电肯定是大有好处，至少每股净资产值将会大幅提升。

再从每股对应的货币资金量来看，215亿元的货币资金，按照57.3亿元的股本计算，每股对应的货币资金含量就有接近4元，这么高的货币资金含量，股价却只在不足5元交易，市场投资者究竟是在惧怕什么?

在本栏看来，东旭光电从公开信息渠道看的话，公司股价真的是太低估了，但投资者也要明白，股价里必然包含了很多投资者并不知道的信息。引用一句珠宝界的名言：“高价的可能有坑，便宜的一定不是捡漏。”(周科竞)

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