银行补充资本迎来集中利好 平安银行260亿可转债率先发行

1月16日晚，平安银行(000001.SZ)发布260亿元可转债发行公告，正式向公众投资者进行发售。

从2017年7月公告发行260亿元可转债的预案至落地至2018年12月底获证监会核准，经历近1年半。但从证监会核准发行至正式发行，平安银行只用了不到1个月，也成为2019年首单发行可转债的银行。

21世纪经济报道记者从平安银行处获悉，本次可转债发行获得平安集团的支持。平安集团和平安寿险作为认购主体，将按照持股的比例足额认购58%的发行规模，这意味着面向市场发售的规模只有约100亿元。此外，多家险资资管、大型公募债券型基金也表达了配售意愿。

监管集中“放行”

Wind数据显示，截至目前，上市银行共有2460亿规模可转债待发行。值得注意的是，平安银行、交通银行、中信银行、江苏银行可转债计划均在2018年12月26、27日集中公告获证监会核准。这意味着，2019年经证监会核准即将进入发行期的可转债规模已达1460亿元。

实施《商业银行资本管理办法(试行)》过渡期结束，监管在去年年底的集中放行，令即将迎来资本充足率终极大考的商业银行银行可转债发行落地，加速补血。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受21世纪经济报道记者采访时指出，出于稳增长的考虑，随着宏观层面对银行信贷投放需求的增加，银行的资本充足问题确实到了比较紧迫需要解决的程度。

中信证券固定收益首席分析师明明对21世纪经济报道记者表示，非标回表带来的资本金缺口，商业银行资本充足率承压。同时随着非标融资规模的缩减，贷款逐渐成为社融的支撑项，给商业银行的资本金带来更大的压力。而资本金的约束阻碍了宽信用政策的传导，导致实体经济融资难度加大。

他指出，在严监管、去杠杆的趋势下，如果商业银行没有充足的资本金，将无法承接非标回表，影响非标回表进程。同时限制银行放贷能力，阻碍信用的扩张。而为了促进信用扩张，给风险资产更多扩张空间，市场已经看到了监管层的多次尝试，最近的集中批复可转债也是意料之中。

21世纪经济报道记者采访中获悉，从平安银行此次260亿可转债的发行情况看，其评级、票息、市场热度均有不错的表现。此笔可转债的评级为AAA，而在2018年全年AAA等级的可转债资产仅发行了3单。除平安银行，今年其余3笔银行可转债评级均为AAA。

从债券收益来看，预计整体综合收益率达到2.88%，当前可转债总体估值在106元左右，略高于其他非银行业的可转债利率。

某险资资管人士表示，平安银行转债在机构中热度较高。他指出，市场主流可转债机构，如险资资管、公募基金债券型基金、券商直营机构不少都表达申购意向。而他认为，这一年初首单银行可转债表现的较高市场热度，与目前的宏观环境有直接关系，年初的降准会促使机构配置可转债这类长期投资，尤其是银行这类低风险主体。

可转债转股或迎拐点

可转债只有完成转股才能直接补充银行核心一级资本，但2017年以来银行发行可转债的转股情况并不太乐观。

2017年3月，光大银行发行300亿元可转债，是至今发行规模最大的可转债，但至今未完成转股。而受经济下行和资本市场波动影响，短时间内银行可转债转股仍缺乏动力。

在采访中，不少市场人士认为2019年可转债转股或迎来拐点。

华尔街见闻研究院院长邓海清在接受21世纪经济报道记者采访时指出， 2018年12月经济数据表明，2019年中国经济依然存在下行压力，商业银行利润承压。但受监管鼓励和银行补充资本的需求影响，银行发行可转债的动力依然强劲。但随着银行经营效益的分化，可转债走势和转股情况也会出现分化。

他还指出，目前权益市场估值处于低点、转债估值整体处于低点、转债在扩容期间，转债的战略配置时点或已到来。

西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐在接受21世纪经济报道记者采访时则表示，可转债在近期对于补充银行资本的这种作用可能并不突出，但随着2019年资本市场的走势转变，有可能在下半年存在机遇。除了宏观环境，银行自身经营对股价的提升，也将对可转债转股带来推动作用。

平安银行相关负责人也表示，为了补充资本、支持业务发展，银行对可转债的转股诉求迫切，而目前平安银行估值处于较低水平，市场也较为认可。而且，随着未来基础零售、消费信贷以及私人银行财富管理的转型推进，未来估值抬升的空间很大。2019年下半年转股确定性较大。

此外，银行补充资本渠道也在不断拓宽，永续债发行近期频传利好，且市场对永续债多存较大期待。

曾刚对21世纪经济报道记者表示，永续债将是未来银行补充资本一个非常重要的方向，在发行主体和受资本市场约束上都具有明显的优势。而且随着2019年流动性的充裕和资金成本显著下降，对银行发行永续债也有重大利好。未来或将比其他资本补充工具都将具有更大空间。

央行金融市场司副巡视员高飞1月16日在“2019年债券市场投资论坛”上也明确表示，央行正会同相关部门加快推动商业银行无固定期限永续债等其他资本补充工具落地，预计首单商业银行永续债将于1月底前落地。(编辑：李伊琳)

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