海南离岛免税店销售成绩亮眼！免税行业长期前景如何?

海南离岛免税店全年成绩单今日出炉!

12月15日，海南商务厅官方微信公众号披露了今年海南离岛免税店的销售成绩单。今年1月1日至12月14日，海南四家离岛免税店总销售金额(含有税)超过300亿元，其中，免税商品销售额超过250亿元，有税商品销售约50亿元，同比均实现翻倍增长。根据预测，今年全年海南离岛免税店销售额将达约315亿元。

今年7月，海南省财政厅、商务厅、市场监管局等三部门联合发布公告，海南将按照经营品牌、品种、价格与国际三同步的原则，采用招标等市场化竞争方式选择并确定新增加的海南离岛免税购物经营主体。

伴随着利好消息的影响，免税概念板块在7月一路走高，其中百联股份、中国中免等股价均曾创下历史新高。不过随着消息热度的降温，市场也在年底进入回调。

免税行业长期前景如何?还能上车吗?

免税业未来盈利能力不会出现明显下滑

方正证券指出，中国境内免税业未来盈利能力不会出现明显下滑，甚至有望持续改善。

该机构称，在不存在行业恶性价格竞争、规模扩张的同时坪效不被分散假设下，从收入端看，当前中国境内免税品价格已经接近国际稳态市场水平，下行空间较小，政府、高端品牌与第二梯队免税商均没有发生价格战的动机，且规模的扩大有望进一步降低进货成本。从费用端看，造成境内外盈利能力的关键差异——租金及人力成本将保持低速增长的态势，但同时受益于国内免税蛋糕的扩大，收入将以远高于费用增长的速度高速扩张，盈利能力有望持续改善。

申港证券认为，离岛免税新政打开人均购买金额的成长空间，促进产品结构向高档商品升级。2020年1-9月人均购买金额上升至6188元，较2019年增长75%。新政后的首个中秋国庆小长假客单价继续攀升至7084元，后续有望保持高增长。中性假设下，到2025年离岛免税市场空间可达1400亿元。

近三年是离岛免税发展的黄金期

太平洋证券称，年底前，三亚将新开三个离岛免税店，包括中出服和海旅投的两家市内店以及中免凤凰机场店，此外海口也宣布争取在年底前新增和扩建4家店，包括美兰机场二期离岛店、日月广场扩建。预计2021年将有更多免税主体参与到离岛免税店业，近三年是离岛免税发展的黄金期，政策的助力叠加国内消费需求的增加有望带动离岛免税销售额呈倍数增长，持续看好这一细分市场。

股价未来如何走?

方正证券称，疫情恢复的过程是长期且确定的，免税个股股价可能长期受到市场情绪压制，但其反应会逐步钝化。在疫情压力下，2020年新政的利好效应难以完全释放，随着疫情逐步平息，免税的核心依然在于供不应求，新政落地实质上大幅释放免税供给，打开了行业长期、确定性增长的空间。行业受益标的中国中免、格力地产、王府井。

关键词： 海南离岛免税店