贝莱德：三大趋势影响投资布局 国际资金如何看待中国市场机遇?

2021年将近，大量流动性在场边观望等待布局，但同时疫情仍在全球范围内恶化，疫苗前景还待观察。明年全球市场将何去何从?国际资金又如何看待中国市场的机遇?

日前，全球最大资管机构贝莱德旗下的贝莱德智库(BII)亚太区首席投资策略师庞文博(Ben Powell)对第一财经表示，明年贝莱德将整体提升风险水平，策略性地增持股票，更倾向于在科技、医疗以及受益于经济复苏的周期性板块之间均衡配置。同时，亚洲地区的疫情防控成效显著，因此2021年将增配亚洲(除日本外)股票和固定收益资产。

他提及，全球市场仍将从中国股债市场寻求收益，贝莱德视中国资产为策略性投资组合中的核心部分，预期未来资金将持续流入中国市场。

贝莱德智库认为，新的投资秩序已经形成，三大趋势将深刻影响投资布局。一是“债息新常态”，经济增长会随着疫苗的推出而加速，但实际利率(名义利率-通胀预期)会维持低位，因为通胀预期会随着经济复苏攀升，而央行将在一定时间内将名义债券收益率控制在较低的位置以降低偿债成本。贝莱德智库建议低配政府债券，并认为股票将受到实际利率走低的支撑。

二是全球化布局重整。疫情加速全球供应链的重塑，企业会更注重供应链的韧性和稳定性，而非过去关注的效率或经济效益。在这一影响下，贝莱德智库认为应对各国进行多元化配置，尤其是超配中国敞口。

三是结构性趋势的加速推进。人们愈发关注可持续性、不平等现象，以及疫情下电商对传统零售业的冲击。贝莱德青睐绿色资产，可持续发展的资产表现有望超越其他资产表现;同时，倾向于采取杠铃策略，一方面把握疫情下科技和医疗保健股的投资机会，另一方面偏好预期能够受惠于经济复苏的主要行业板块，以实现均衡的投资分配。

不论是出于分散投资或回报潜力的考量，贝莱德都对中国资产青睐有加。“发达国家主权债券可能会在未来五年间都维持负利率的水平，不可忽视的是，中国资产成为全球投资者组合中愈发重要的部分。”庞文博告诉记者，中国正向全球投资者开放资本市场。

就中国债市而言，明年富时罗素WGBI指数将大概率正式纳入中国债券，机构预计，在完全纳入后，人民币债券可能占到WGBI指数的5.7%，吸引1400亿到1700亿美元的被动资金流入。

从A股来看，尽管MSCI目前仍未表示将在2021年提高A股的纳入因子，但庞文博认为，全球投资者在中国的投资比重仍然偏低，中国资产在全球指数成份的占比将逐步提高，预期资金将持续流入中国市场。他同时表示，需警惕中国国内部分主体债务比较重、人民币汇率波动等带来的风险。此外，未来中国将更关注经济增长的质量，这意味着投资回报率将会上升，但这并不意味着所有公司都将受益，需要更关注公司质量并进行差异化布局。

关键词： 中国市场机遇