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齐俊杰:你的股票为什么一买就跌?一卖就涨?

各位书友大家好,欢迎继续做客老齐的读书圈,在知识星球老齐的群里,有不少投资者都希望老齐找一些关于经济周期的书来讲给大家听,希望了解周期,然后布局周期,并通过积极的资产配置达到稳定获利。而专业的机构投资者也大多都是这么干的,那么今天我们就找一本书就叫积极型资产配置指南,经济周期分析与六阶段投资时钟,帮大家梳理一下在各个不同的经济周期,到底该配置什么样的品种。避免大家投资向没头苍蝇一样的乱撞,有些朋友挺有意思,明明都已经衰退了,还在持有钢铁这样的强周期,还美其名曰长期持有。这不是价值投资学习巴菲特,这就是傻,或者是缺乏知识的表现。并不是所有公司都能长期持有的。

经济周期其实跟春夏秋冬差不多,他也会按照潮起潮落顺时针的顺序进行,最典型的就是美林投资钟,他把周期分为了过热、滞胀,衰退,复苏四个周期,分别对应的最佳投资品种是,商品,现金,债券和股票。所以一般的机构投资者,会根据周期相交的时候,提前布局。这就跟春种秋收一个道理,但也有一些极端的情况,比如干旱,大水造成秋季欠收,而在投资市场上,最大的灾害就是债务危机和利率,比如进入复苏期,股票本来该涨了,但如果利率大幅上涨,那么也会造成欠收的情况。还比如衰退期,债券是不错的防御品种,但如果出现债务违约,可能会带来大量的风险。

所谓价格,其实不是发生了什么,而是要发生什么,只是大家对于未来预期事情的反应。比如2018年4月,中美贸易战阴云密布,其实还没有正式开打,更没有实际的损失发生,但股票市场和期货市场已经开始大跌,就是因为大家预期到了这种损失,所以才会提前抛售,价格也会提前于损失而下跌,从这个方面来看,突如其来的消息才会对价格造成影响,而酝酿已久的坏消息,即使最后真的成为了损失,也不会再有影响了,因为价格已经提前跌下去了,利空也被提前释放了。

你的股票为什么一买就跌?一卖就涨?《积极型资产配置指南》告诉你答案

那么什么是资产配置,就是用不同资产间的组合,来让你的投资收益更加稳健,当几个不同风格的资产负相关相互对冲的时候,你的风险就降低了。比如很多人都说我前年不小心在高位换了美元,现在该怎么办?老齐就建议你可以买入同样数量的黄金进行对冲,如果美元继续跌,那么黄金就会涨,如果美元反弹黄金就会下跌,至少把你的损失控制住了。不会再出现美元一跌你就损失惨重的情况,而这里面还有两个配资思路,一个是战略资产配置一个是战术资产配置。战略资产配置是你的武器库里有什么?比如对于东北人来说,他们有很多棉衣,羽绒服,厚毛衣,而海南人则只有短袖和长袖之分,到了冬天大家都会从自己的衣服里,找出最厚的穿上,这就是一种战术性的选择。所以一个退休的人,战略资产配置里,就要求他的股票比例不要超过20%,而一个年轻人,他的战略资产配置股票的比例可以调高到80%。

这本书里其实就是教大家通过,现金,类固收,债券,股票,商品这几个大类资产的比例,去穿透各个经济周期。告诉大家应该在什么时间去关注股票,而不是再死抱着债券,又在什么时候应该转向商品,而降低股票的持有比例。

历史经验表明,长期投资者将获得更好的好收入,而很多人都在问,长期是多久,至少应该不少于6个月。所以你在做投资之前,就应该用一个6个月以上的视角去看待你的投资。而很多投资大师,他们的持股期基本都是5年,所以他们更多的关注这个股票未来5年能不能涨1倍,如果有这个空间他们就持有并等待,如果只是10-20%的空间,他们宁愿放弃这样的机会。5年翻一倍,折算成年化收益大概就是15%左右。

说完了总论,我们先来看货币管理的一些基础原则,首先就是风险管理,李嘉诚说不谋胜先谋败,你在做某项投资之前,一定要先把最坏的情况想清楚,然后我要如何控制风险,专业的投资者,他们经常会因为市场风险太大而选择不参与,而普通的投资者,则很少在投资之前考虑风险,总是想着我能赚多少钱。

管理风险的方法有很多种,最常见的就是分散投资,通过买很多类,很多种资产,来把风险分散掉。第二种方法就是控制你的组合的波动性,通过不同类的资产波动率,来控制投资回撤,比如股票的波动很大,债券的波动很小,所以多配债券,少配股票,就可以有效控制资产的回撤幅度。第三种方法,只有条件有利于你所投资的资产时,你才会去投资,这就是说的择时,不到机会绝不出手。有人就是这样,常年持有债券,不到股灾绝不出手买股票。

先来说分散投资,持有一揽子投资品肯定比持有单只品种更稳定,万一你就是很背,买了以后踩到了雷,那么可能损失惨重,而如果买入一揽子股票的基金,则很难发生突入起来的业绩风险。但他同时也限制了收益,基金也很难出现股票那样,短期内涨十倍的收益。所以总体上静态的看,分散投资是有利有弊的,但如果动态的看,分散投资的好处就多了,他可以让你不断的调整组合。如果你只持有一只股票,那么你的世界里就只有两个选择,卖还是不卖,相反如果你持有现金,债券,股票的组合,那么你的选择就更丰富了,我可以做优胜劣汰,同时买入几只股票,然后不断买入表现最好的,而卖出最差的。这样更加有利于你将投资组合调整到一个十分强悍的模式。

那么分散投资有这么多优势,为什么大部分人不做呢?基本就是一点,懒惰。大部分人都是听消息买股票的,所以会经常脑袋一充血就冲进去了,甚至重仓或者全仓买入,大家买一卷卫生纸还要货比三家,但花费一辈子的积蓄买入一只股票,决策时间可能连5分钟都用不了。而且大家经常犯的错误就是用过去推测未来,这样很容易陷入自满状态,这种人太多了。比如经常有人会说,这只股票今年业绩大增100%能不能买,老齐经常会解释,业绩暴涨100%,已经反应在了价格当中,还能不能涨取决于他明年还能不能保持高速增长。所以聪明的投资者,总会根据领先指标来提前布局,比如货币供应量,房屋开工率等等,降息周期下房地产周期肯定会复苏,那么房地产马上就会进入销售旺季,家电,建材,建筑这些业绩也都会释放出来。所以这就是逻辑想象力。你要用当前为原点,然后往后想,看什么东西能够带来业绩。

比如2018年4月这个时点,我们往后看,贸易战阴云密布,未来极有可能通胀上升,农业股将会迎来预期升温的机会。美国进口大片受限,那么中国的娱乐传媒,也会迎来更多的关注。另外,利率越来越高,经济减速,黄金可能也有明显的机会。而房子收缩,股市收缩,大家的财富效应消失,消费股的业绩可能会受到一定的影响。

从长期看,股票收益率高于其他资产的表现,他是唯一一个能跑赢通胀的品种,但股票的波动性很大,如果你在不恰当的时间买入,又在不恰当的时点卖出,那么损失可能会很大。相反债券虽然收益率不高,但他的波动也很小,这就是说,除非你买到了破产公司的债券,否则任何时间买入都是可以赚钱的。这里还有一个问题,要提醒大家那就是通货膨胀的风险,他在短期内是不利于股票和债券的,甚至会引发股票的大幅波动,但通胀的风险和股票波动的风险呈现相反的关系,也就是说随着时间的推移,波动的风险将会越来越小,而通胀的影响会变得更大。所以我们看到,有些人说我不买股票,好像没有风险,但长期看通胀会吃掉你的财富,你是只赔不赚的。相反一些人投资了股票,短期看好像赔了很多钱,但如果他们长期拿下来,是能够跑赢通胀风险的,可以为自己保值增值。

所以我们应该利用通胀的风险,而不是害怕他。通胀来临之前,通常股票会有很好的表现,通胀来临之后商品会涨的很快,而通缩来临的时候债券是个很好的工具。当通缩即将过去,又是布局股票的很好时机。明天我们再来聊聊,具体该如何运用分散的投资组合,来减少市场的风险。