环球简讯:中证1000指数增强投资价值分析
2022-10-23 09:53:28 |来源:雪球
中证1000指数增强产品,相对来说产品数量和规模都比较小,但最近随着中证1000股指期货的上市,对应的中证1000指数增强产品也得到了越来越多的投资者的关注,同时产品规模也有所扩充。
在所有跟踪的指数增强产品上做了以下筛选:
(相关资料图)
只考虑基金主代码,比如同一个基金的A类和C类,只考虑A类基金。
成立时间超过3年;
历史上最小规模要超过1亿;(中证1000指数增强稍微放宽)
其中历史上最小的规模要超过1亿,主要是避免申赎波动对于净值的影响,同时规避一些打新收益的影响。
在上面筛选基础上,成立时间相对比较长的指数增强产品有:
历史业绩
从中证1000超额收益走势来看,整体超额收益波动比较小。但需要注意到万家中证1000指数增强,在早期波动特别大,可能这个产品早期存在转型,所以对于万家中证1000只考虑2019年之后的数据。对于建信中证1000指数,也存在早期超额收益存在一点异常,也只考虑2019年之后的数据。
剔除异常值之后,超额收益走势看起来会更加平滑。
因为中证1000指数成分股的行业分布也相对比较均衡。
从近5年的历史业绩来看,整体的超额收益相对来说比较高,高于上证50,沪深300和中证500。从最近5年来看,等权平均整体的Sharpe比率高很多,波动更小,但是最大回撤仍然比较大。注意这个等权平均不是上面两个产品的等权平均,在后面样本数会增加,那些样本的业绩也会纳入计算。
从最近4年来看,年化超额收益略有降低,大概在10%左右。
从最近4年来看,等权平均依然是最优的选择。最大回撤和波动率都有显著降低。
从最近2年来看,万家中证1000指数增强历史表现最优。
从每年超额收益来看,等权平均最低的时候大概在7.43%,发生在2021年,最高的时候发生在2017-2018年。今年的超额收益是年化收益。
打新收益
从历史数据来看,整体打新收益贡献并不多。因为中证1000在股指期货上市之前,市场关注度比较小,规模比较小,很多都低于1亿,比较合适的打新规模在2亿左右。
对于万家中证1000指数增强A来说,规模迅速扩充,打新收益率明显降低。
招商中证1000指数增强A,相对来说规模扩张不大,整体打新收益占比并不高。
创金合信中证1000指数类似。
整体来看,不同于中证5000产品,中证1000指数增强产品打新收益贡献并不多。
持仓分析
从大类资产来看,主要是股票多头,但是创金合信中证1000指数增强,有部分股指期货持仓。
查阅底层持仓数据,主要是中证500期货IC的持仓,可能是因为中证500和中证1000指数相关性比较强,所以该基金买了很小仓位的中证500期货,作为流动性管理的工具。因为所占仓位比重小,同时中证500和中证1000的高度相关性,所以这个影响不大。
从个股重合度来看,基本都在成分股选股,成分股重合度基本都在80%以上,这个与基金合同也是比较相符合的。
在中信产业上的暴露想也相对比较小,基本都在正负4%以内;
在中信一级行业上,整体暴露也比较小,基本都在正负2%以内。从中信产业和中信一级行业来看,整体在行业和产业的偏离度比较小。
从风格偏离度来看,整体偏向于成长,盈利,股息率,机构重仓,在流动性,估值,波动率和市值上都有负向偏离。
从调仓频率来看,中证1000指数增强产品,调仓频率比中证500还要高,其中对于创金合信中证1000指数增强A的调仓频率最高。
小结
中证1000指数增强的超额收益最高,年化下来接近13%,而且最低的年份2021年也有7.43%。因为中证1000指数增强关注度比高,大部分产品规模比较小,所以打新收益占比并不高。
从持仓分析来看,虽然创金合信中证1000指数增强持有中证500的股指期货,但是持仓占比低,影响不大。在中信产业和中信一级行业的维度,偏离度比较小,基本没有太多的暴露。更多的偏离度在风格,整体偏向于成长,盈利,股息率,机构重仓风格,在流动性,估值,波动率和市值上都有负向暴露。这些产品的超额收益更多的来自风格暴露。从换手率和调仓频率来看,整体都高于中证500,其中创金合信中证1000指数增强的换手率特别高。
如果单从超额收益的绝对值来看,无论是对于寻找最有投资工具或者安全垫的投资者来说,都有一定的吸引力。但需要注意的是中证1000更加偏向于小盘风格,对应的beta风险也会比较大。中证1000指数增强私募产品相对比较少,业绩也相对比较短,私募指增的长期业绩还有待观察也验证。
至此,全文完,感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方,欢迎指正和补充。
以上内容仅作为个人投资分析记录,仅代表个人观点,分析内容基于历史数据,历史业绩不预示其未来表现,不作为买卖的依据,不构成投资建议。
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