焦点滚动:长城汽车半年报几个财务数据看背后问题

一、先说一下楼主的“2022年上半年，长城汽车继续在新能源和智能化等核心技术领域布局，研发总投入超58.10亿元（资本化研发投入+费用化研发投入），同比增长100.55%，占营业收入比重高达9.35%”

楼主理解错了研发投入概念，报表很清楚说明了今年上半年开发支出38亿，2021年H1长城研发投入17亿。 但是2021下半年投入了集中投资了44亿. 长城研发开支资本化化率偏高，计入当期损益偏少，所以研发费用有很大一部分来自上年度的无形资产的摊销（开发支出资本化再转为无形资产化），长城2021年下半年非常罕见的集中研发投入44亿，导致期账面资本化的研发开支余额比较大，这也意味未来其摊销成本压力巨大，当然理论上也可以不把开发支出转为无形资产，以对冲摊销压力。

【资料图】

可以预计，大概率长城汽车今年的研发支出和去年持平或低增长。

二“净利润为55.92亿元，同比增长58.47%，毛利为114.20亿元，同比增长13.48%，毛利率达18.38%”

楼主看来没有仔细看财报，Q2 长城汇兑损益造成财务费用收益30亿，Q2只有7亿扣非利润。

对于长城Q2毛利率的18%，在收入减少15%，上游成本压力巨大，单车批发价10万出头的情况下，Q2毛利不降反增，这种异常的数据，个人认为持续性问题有待验证。

看到长城汽车批发均价只有10万+，个人内心非常酸楚，路漫漫其修远兮，长城加油！

建议楼主多看经营净现金流，长城半年报经营净现金流80亿+，看上去还可以，但实际上主要来自其应收银行承兑汇票的贴现，只不过花个把亿支付贴现费用而已。如果不大量贴现，扣非利润虽难看，但现金流会更难看。

长城应付账款融资增长吃力，不得不依靠自己大量的银行承兑汇票支付货款，这其实反映其在产业链地位发生的一些明显变化，值得高度关注。如果供应商大量贴现，长城现金流恐怕会吃紧。

如果认为长城汽车技术有多领先，但不见长城销量爆发，不见长城投资爆发，尽管长城汽车固定资产无形资产摊销缓慢，但长城固定资产+在建工程这几年变化不明显。新能源就这二年大定格局，固定资产还没爆发，未来利润和现金流如何保证？

对很多投资者而言，很多技术是不懂的，网络黑和水军充满屏幕，作为投资者，要独立思考，理解数据的多角度，互相伪证一下。

很多东西没有展开说，个人希望长城及中国的民族企业占据自己的市场，甚至全球市场。

$比亚迪(SZ002594)$$长城汽车(02333)$#@今日话题

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