快看点丨保持投资好心情的秘诀：像企业家一样决策

(资料图片仅供参考)

陈嘉禾

在证券投资这件事情上，我见到不少投资者，说句老实话，投资的心态都不怎么样。

比如说，我自己在一个炒股票的小微信群里，大概有200来人，每天大家研究的就是今天热点在哪里，明天哪个股票又会上涨，这两天新闻里说了什么，似乎思考的内容，都不超过3天。

除此之外，群里弥漫的，往往就是今天赚了钱的人得意洋洋，亏了钱的懊悔不迭，恰如诸葛亮曾经吟诵过的那样：“世人黑白分，往来争荣辱。荣者自安安，辱者定碌碌。”每次打开这个小微信群，我就会感到一股躁动的气息扑面而来。

见一叶落而知天下秋，做股票投资的投资者，不少心态都是如此。这也就无怪乎在中国社会，人们总是规劝亲朋好友不要去“炒股票”，赚到钱踏踏实实存银行或者买房子，一家人和和美美，比什么都强！

其实，股票投资本来大可不必如此忐忑。看看沃伦·巴菲特和查理·芒格，九十多快一百岁的人了，每天轻轻松松，谈话之间充满智慧与幽默，财富则是多到一般人几百辈子都赚不来。反观那些“炒股票”的投资者，天天心情七上八下，财富却多年都在原地打转。两相对比，我们是不是该明白点什么？

没错，那些“炒股票”的投资者，完全搞错了。他们像赌钱那样做投资，而不是像企业家那样做投资，因而南辕北辙，徒劳无益。那么，什么是“像赌钱那样做投资”，什么又是“像企业家那样做投资”？

对于股票来说，有两类主要的指标。一类是股价、市值，也就是“别人对企业的定价”，是“最近交易的那个人觉得这家企业应该值多少钱”，而不是“这家企业真的值多少钱”。另一类，则是总资产、净资产、收入、利润、现金、股息，是“财务报表上这家公司值多少钱”，近似于（不完全等同于）这家公司真的值多少钱。

对于关注前一类指标的投资者，他们所做的，就是“赌博式的投资”。而关注后一类指标的人，尤其是那些通过后一类指标，看到企业本质的人，则是在做“和企业家一样的投资”。

那么，企业家是怎么投资、或者说怎么经商的呢？去和一个开餐厅的人聊，他会跟你说，这两天客人是多了还是少了，客人的口味怎么样，服务员的工资又涨了多少，为什么我的餐厅口碑好、隔壁的餐厅口碑差。没错，这些全在分析他自己的生意。

最后，作为财务上的总结，这个餐厅老板会跟你说，我的餐厅今年收入了多少，支出了多少，结余了多少。如果再详细一些，他还会告诉你，买的厨房用具磨损了一些，过两年得换新的（在会计上叫折旧），有些供货商的钱还没有给，因此现金还能存银行吃点利息（在会计上叫应付账款），等等。

如果以上的这些分析总体上来说都还挺正面，那么这家餐厅的老板，会过得很开心。到了年底，他把餐厅获得的利润，分出来一部分给自己作为奖励，剩下的继续滚动投入生产，如此就万事大吉。而如果以上的分析有些负面，那么他就得想点办法，改进餐厅的生意经。或者更进一步，干脆把餐厅卖了，换个更好的生意。

以上这些，就是企业家的工作方式，扎实、稳定、充满了商业的理智。那么，里面有没有一句话是涉及到“我这个餐厅别人觉得值多少钱”呢？没有，一句这样的话都没有。

假设一家餐厅，每年的税后净利润是100万元，那么作为企业家的老板就会挺开心的：100万元不是个小数字。在2021年，根据上海市人社局的数据，全口径城镇单位就业人员的平均工资为每月11396元。根据统计学常识，工资的中位数还要低于这个数字，因为有些人工资超高，会把平均数拉得比中位数高得多。也就是说，从工资中位数的角度来看，100万元的税后净利润，相当于差不多10个人的工资了。

这时候，如果有人跑过来对这位企业家说，对不起，虽然你觉得自己的餐厅不错，但是我就是觉得你的餐厅不太好。道理你不承认也无所谓，反正我这么认为。现在我跟你谈个交易，我只想给你3倍PE（市盈率）买你的餐厅，也就是300万元。虽然300万元在上海甚至只能买到半套大点儿的房子，但是我就是觉得你的餐厅只值这个价。当然，卖不卖是你的事情，你完全可以选择不卖。

请问，面对这个开价的人，这位企业家的心情会受到影响吗？他当然不会。一份相当于10个人收入的营生，只给半套大点房子的价就想买，我才不卖呢。

这位企业家只会像看傻子一样看着这个出价的人，挥挥手让他走开，然后继续享受自己的好生意，每年踏踏实实地赚自己的100万元：他的内心深处毫无波澜，甚至还有点想笑。

以上，就是一位真正的企业家，对于自己的生意所持有的态度。现在，把上面的餐厅换成股票，把跑来报价的路人换成市场每天滚动的报价，你就应该明白我的意思了吧？

别以为以上的故事纯粹是我杜撰的，根本不会有人对一个正经生意给出3倍PE的报价。在2022年的香港股票市场，真的有一些非常稳健的公司，被市场给出了2到4倍PE的报价。这正如彼得·林奇所说，只要在市场里活得足够久，你什么样的估值都能看到。

对于那些“像企业家一样投资”的价值投资者来说，他们关心自己的投资组合里，所有公司的基本面情况，就像上文的餐厅老板关心自己的餐厅一样。至于市场给出的报价今天高、明天低、后天便宜到不要命，他们毫不理会。而他们的心情，也就像经营餐厅的那位企业家一样，稳定而踏实。

更有甚者，对于聪明的企业家来说，他会利用上面那个路人的报价。当路人的报价报得太高时，比如对100万利润的餐厅报出5000万，他就会把手上的餐厅卖掉。而如果只报出300万，他就买回来。甚至当利润100万的餐厅报价2000万元、利润也是100万的发廊报价300万元时，他会把餐厅卖了、买回来6个发廊、自己还余下200万元。

在这些交易之中，他的财富逐渐增长，但是他的心情毫无波澜：一切都是那么水到渠成。

而对于那些“炒股票”、“像赌钱一样做投资”的投资者，随着每个路过餐厅的人喊出一个新的价格，他们的心情就会波动一次。餐厅报价5000万元，心情激动到要命；报价300万元，心情沮丧到要死。久而久之，不但心情搞得乱七八糟，而且餐厅的生意也因为无人照看而日渐萧条。

现在，你明白什么是“像企业家一样做投资”了吗？没错，一个真正的价值投资者，就像一个管理着企业集团的企业家，关照着自己投资组合里的几十家企业。他的决策理智而精明，他的心情宁静而安详，而他的财富也会逐年增长。

那么，为什么还有那么多人喜欢“炒股票”呢？这正所谓“大道甚夷，而人好径”。大道多么的宽广，但是可怜的人们啊，他们就是喜欢走崎岖的小路。这个老子两千多年前就在《道德经》里讲明白的道理，你想明白了吗？

（作者系九圜青泉科技首席投资官）

关键词：