中银证券: 央行下调外汇存款准备金率，意在引导市场预期

中新经纬4月26日电 25日，央行宣布，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

中银证券指出，理论上，与之前两次上调外汇存款准备金率的作用相反，此次下调外汇存款准备金率有助于改善境内外汇流动性，扩大境内本外币利差，减缓人民币贬值压力。

不过，参考前两次的调整效果，此次央行下调外汇存款准备金率的主要意图仍然在于引导市场预期，信号作用大于实质影响。

中银证券表示，近期人民币汇率报急跌是政策出台的重要背景，4月19日离岸人民币汇率率先跌破6.40关口(见图表1)。在离岸人民币汇率带动下，在岸人民币汇率也出现快速下跌。在岸人民币汇率收盘价跌至6.5544，创下2021年4月初以来新低。

4月20日至25日，银行间即期询价成交量均值为367亿美元，4月1日至19日成交量均值为200亿美元，增长了83%(见图表2)。这显示人民币急跌之下外汇交易快速放量，其中可能包含交易、情绪和基本面变化等多重因素的影响。

自2020年6月份以来，人民币兑美元汇率升值态势持续较长时间。期间，人民银行曾先后两次上调金融机构外汇存款准备金率，中银证券认为5月31日央行上调外汇存款准备金率的重要背景是，离岸市场带动在岸人民币汇率出现急升，12月9日央行再次上调外汇存款准备金率的重要背景是，人民币多边汇率对企业出口竞争力影响加大。

中银证券认为此次央行下调外汇存款准备金率有助于改善境内外汇流动性，扩大境内本外币利差，减缓人民币贬值压力。主要意图仍然在于引导市场预期，信号作用大于实质影响。

近期人民币汇率急跌是受多重市场因素共同影响。此后，随着美联储紧缩步伐加快，不排除后续人民币汇率再次出现较大波动。不过，近年来人民币汇率弹性明显增强、民间货币错配程度改善，以及前两年货物贸易大顺差积累的外汇盈余，均是中国应对跨境资本流动波动的安全垫。况且，即便出现坏的情形，政府部门也有充足的工具应对外部冲击，例如重启逆周期因子、调整外汇风险准备金率、调整金融机构和企业的跨境融资宏观审慎调节系数、企业境外放款宏观审慎调节系数等。(中新经纬APP)

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