IPO观察|泓博医药连续2年出现会计差错更正 研发投入、人员平均薪酬均低于行业

历经一年多的时间，上海泓博智源医药股份有限公司（以下简称泓博医药）终于迎来上会时刻。据深交所消息，泓博医药首发4月21日上会。

泓博医药是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。此次IPO，泓博医药拟募集4.77亿元分别用于临床前新药研发基地建设项目及补充流动资金。

以CRO、原料药 为主要业务的泓博医药研发费用、研发人员薪酬却远低于行业平均，还曾连续2年出现会计差错，核心商业化产品面临毛利率下降等问题，无一不给其上会结果蒙上阴影。

连续2年出现会计差错更正 财会内控或不严格

招股书显示，泓博医药曾于2016年5月24日在股转系统挂牌，证券简称“泓博医药”，证券代码“837359”，2019年12月25日，终止在股转系统挂牌。随后不久，泓博医药便向创业板发起冲击。

招股书显示，2017年至2019年，公司营收分别为1.31亿元、1.26亿元、2.45亿元，净利润分别为1217.14万元、918.13万元、4725.47万元。

不过，上述财务数据却与泓博医药挂牌新三板时所披露的财务数据出现多处不一致。据泓博医药2017年、2018年披露的财报显示，2017年，泓博医药营收、净利润分别为1.35亿元、1992.11万元，2018年营收、净利润则分别为1.26亿元、779.95万元。

此外，在资产总计、负债总计、所有者权益合计等数据指标上，招股书数据也与新三板挂牌期间财报数据存在差异，这也引发市场对泓博医药财务数据造假的质疑。

对此，泓博医药表示，2017年、2018年因会计差错更正，公司对财务报表部分科目进行了调整。“公司发现上述信息披露差异时已在股转系统终止挂牌，故未在股转系统进行更正披露”。

不过，业内人士表示，医药企业多项财务数据前后披露不一致的情况并不多见，连续2年出现会计差错更正的情形更是罕见。即使监管部门认可了泓博医药的解释，但也仍然暴露出公司在财务会计方面的内控不严。

值得一提的是，此前，广州润科生物工程股份有限公司因报告期内连续两年在申报前的上市辅导和规范阶段存在较多会计差错，被监管部门重点问询，最终撤回上市申请文件。

受下游产品集采影响 核心单品毛利率下滑

构成泓博医药收入的业务主要分为三块，药物发现、工艺研究与开发及商业化生产。其中，商业化生产业务产品包括替格瑞洛、帕拉米韦、维帕他韦等系列中间体产品，而替格瑞洛是其中最主要的部分，营收占商业化生产比例在2021年超过90%。

2019年及2020年，商业化生产业务都是泓博医药主要的营收来源之一，而在2021年，其收入占比由2020年的40.88%降至26.59%。

收入占比下滑的原因，主要系下游客户产品集采影响了替格瑞洛的产品价格，从而影响了该业务全年收入规模。招股书显示，2020年8月和2021年2月分别进行了替格瑞洛片两个规格的带量采购，第三批集采中选结果中有5家是泓博医药的下游客户，第四批集采中选结果中有3家为其客户。

而随着集采的展开，制剂端的价格下降也传导中间体，导致泓博医药替格瑞洛系列中间体产品国内价格出现较为明显的下降。

价格的走低已对泓博医药的毛利率产生了影响，2020年及2021年，商业化生产业务的毛利率分别为38.07%、28.85%，2021年商业化生产毛利率较2020年减少9.22%。

这也对公司主营业务综合毛利率有所影响，2020年泓博医药的主营业务综合毛利率为41.66%，而2021年，毛利率降至38.45%。

泓博医药在招股书中表示，若未来制剂产品带量采购价格持续下降，将对公司经营业绩造成不利影响。

研发费用、研发人员平均薪酬均低于行业平均

除提供中间体产品外，药物发现 （CRO）和工艺研究及开发（CRO/CDMO）也是泓博医药的主营业务部分。且随着替格瑞洛系列产品收入贡献下降，CRO逐渐成为泓博医药主要的营收支柱。

报告期内，CRO收入占比逐年走高。2021年，CRO贡献的收入比例已超过50%，达到52.61%。

众所周知，CRO行业属于知识密集型行业，具有技术更新快、人才集中的特点。但令人不解的是，与同行业科比公司相较，泓博医药不管是研发费用率还是研发人员薪酬，均逊色于同行。

2019年至2021年，泓博医药研发费用分别为1055.2万元、1183万元、1714.44万元，尽管研发投入金额呈现增加趋势，但研发投入的增长并没有跟上营收增长的速度。同期，泓博医药研发费用率分别为4.3%、4.18%、3.83%，呈现逐年降低趋势。

与同行业公司比较，泓博医药研发投入力度也远远不足。2019年至2021年，可比公司平均研发费用率分别为7.84%、7.28%、7.02%，均超过7%，远高于泓博医药。

在研发人员平均薪酬方面，泓博医药也落后于行业。2018年至2020年（因部分可比公司尚未披露2021年报，故取2018年至2020年数据进行比较），泓博医药选取的可比公司平均研发人员薪酬分别为23.98万元/年、23.12万元/年、21.51万元/年。同期，泓博医药研发人员平均薪酬为16.47万元/年、19.77万元/年、19.71万元/年。

需要指出的是，泓博医药在招股书中披露，“帕拉米韦工艺研发”项目人员于2021年离职。只是不知，该项目人员离职原因是否与薪酬相关。

对于CRO企业而言，人才是重要的竞争资源之一，泓博医药长期低于行业平均的薪资水平并不具吸引力，如何留住人才、吸引人才也成为泓博医药需要考虑的问题。

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