中银证券管涛：美联储紧缩的第一个阶段虽已经平稳度过，但未来仍需高度关注与警惕

来源：金融界

作者：吕美

4月16日，2022清华五道口全球金融论坛正式开幕。本次论坛以“行稳致远，金融助力高质量发展”为主题，共商经济金融领域重大问题，为中国金融开放与全球经济发展建言献策。中银证券全球首席经济学家管涛基于美联储政策紧缩这一外部因素从四个场景浅谈其对人民币汇率和跨境资本流动的影响。

第一个场景，管涛认为，目前，美联储温和有序紧缩，中国外资流入减缓，人民币升值减缓。

第二个场景，现在市场普遍预期美联储会有更多激进的加息，甚至同时会启动缩表。上一次美联储货币正常化是渐进的，这一次可能会有更加激进的加息和缩表，难免会引起美国经济金融市场的动荡，而经济金融的动荡有可能会造成市场风险偏好下降，驱动中国出现阶段性的资本外流，在这种情况下人民币汇率有可能有涨有跌，双向波动。

第三个场景，如果美联储货币紧缩力度超预期，有可能会刺破资产泡沫，引发经济衰退。从市场上看，不但最近一段时间中美利差倒挂，甚至在美国本身出现了长短端的利率倒挂。与2015年“811汇改”相比，中国融入全球化的程度更深，在这样的情况下，一旦全球金融动荡，经济衰退，中国可能难以独善其身，不排除这种情形下人民币汇率可能会重新承压。

第四个场景，美联储货币政策重回宽松。如果中国能继续保持经济复苏在全球的领先地位，重现2009年至2013年的情形，不过，这一前提是我们能不能用好正常的货币政策空间，保持经济恢复在全球的领先地位。

管涛表示，形势的发展变化不是线性的，而是非线性的。因此，美联储紧缩的第一个阶段虽已经平稳度过，但未来仍需高度关注与警惕。

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