亚钾国际：管理层强势运作，又现大幅折价收购老挝钾肥股权

2022年4月8日，亚钾国际（000893.SZ）公告披露，子公司中农香港以6600万元的转让价格（折合100%股权价格6.6亿元）收回SENG FALY CO.LTD（音译：深富力）持有中农钾肥10%的股权，实现对老挝35平方公里钾盐矿资产100%的资产权益。公司首个百万吨项目已达产，2022年在公司钾肥产量与价格双高情况下，预估业绩会进一步暴增达到20亿净利润，本次收购完成后实现对中农钾肥100%股权，也使得上市公司可实现未来100%的分红权，同时进一步强化上市公司对老挝钾肥资产的管控力度，有利于更好地推进公司发展战略、提高决策效率，符合公司长远发展规划。

亚钾国际变更后持有中农钾肥100%股权示意图

中农钾肥所拥有的老挝35平方公里的东泰钾盐矿，是上市公司的核心资产，于2015年装入上市公司，原矿量10.02亿吨，折氯化钾储量1.52亿吨。以2021年12月31日为评估基准日，经收益法评估结果，中农钾肥全部权益价值36.34亿元；经市场法评估，中农钾肥有限公司全部权益价值37.04亿元。

深富力是2013年注册在开曼群岛的公司，法人代表Laoly（2009年原个人股东），注册资本只有100USD，实力有限。在股权比例保持不变约束下，中农钾肥扩建所需资金只能以借款形式从中农香港获得，公司分红也受到影响。此次收购是亚钾国际管理层对中农钾肥股权历史遗留问题的一次性解决，也扫清了中农钾肥扩建增资的障碍。

本次收购中农钾肥10%股权交易对价为6600万元，只是36.34亿元估值的1.82%，按照估值计算10%股权价值应为3.634亿元，与评估值相比折价幅度超过80%，足见公司管理团队的谈判执行能力。这种强势能力已不是第一次体现，亚钾国际于去年启动的收购北京农钾资源有限公司56%股权的重组项目中，交易对价低于标的资产评估值近10亿元，折价幅度达25%。

截至目前，亚钾国际老挝首个百万吨项目已于3月达产，预计全年产量可达100万吨。公司也拟通过《委托代建协议》先行启动对农钾资源持有的老挝179.8平方公里农波矿的200万吨建设项目，预计将于2022年和2023年每年新增一个100万吨钾肥产能，到2023年底可实现300万吨产能落地。根据东亚前海证券公司最新研报预测，亚钾国际2022、2023和2024年的归母净利润分别为21.12亿元、25.57亿元和31.68亿元，通过本次收购完成小股东10%股权实现100%持有中农钾肥，公司这三年将可分别增加归母净利润3300万元、3.39亿元和8.42亿元。若公司将老挝东泰矿与农波矿协同开发进一步将产能提升至500万吨以上，这10%带来的净利润将更加可观，非常有利于公司未来向股东进行分红，增厚分红收益。

近年来，随着注册制改革的全力推进，资本市场已越来越重视上市公司的经营质量，并落实到如何回报投资者，而公司经营质量的优劣主要取决于管理团队的战略高度、管理能力与执行力。

自亚钾国际（时名东凌国际）于2019年底控制权变更后，公司管理层在2年中对公司马不停蹄地推行了多项改造举措，包括收回失控多年的核心资产老挝钾盐矿、剥离不良资产聚焦钾肥主业、迅速决策启动建设停滞多年的100万吨/年钾肥项目、解决多项历史诉讼积案、为扩增稀缺钾盐储量推动重组折价收购老挝179.8农波矿、克服疫情以17个月的“中国速度”建设投产老挝百万吨项目、团队自主攻坚核心技术使得百万吨项目顺利达产、以委托代建方式快速启动老挝新增200万吨/年钾肥产能项目，再到如今低价收购少数股权获取100%资产权益，使得公司从一家奄奄一息的濒临退市企业变成如今的“亚洲钾王”。

近两年公司各项经营数据均大幅改善、业绩暴增，呈现出了强烈的“黑马”特质，公司股票也从5、6元的僵尸股价一路高歌到近期创新高43元，这体现了市场对公司卓越管理的充分认可。(CIS)

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