央行新一期公开市场操作如期而至 降准落地并缩量平价续做MLF
2021-12-16 09:29:31 |来源:北京商报
央行新一期公开市场操作如期而至。据央行官网,12月15日,央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1.2万亿元。另为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作,其中,MLF中标利率2.95%,逆回购中标利率2.2%,均与此前保持一致。
央行此前就曾表示,此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF,还有一部分被金融机构用于补充长期资金。北京商报记者注意到,本月MLF到期量达9500亿元,意味着当月或有4500亿元到期量被降准资金置换。
光大银行金融市场部分析师周茂华告诉北京商报记者,央行此次缩量平价续作MLF,主要是此前央行全面降准释放约1.2万亿元长期限、低成本流动性,置换部分到期MLF,对此市场已有充分预期。但本次央行续作5000亿元MLF规模超预期,彰显央行对市场资金面的呵护,一方面临近季末年底,央行确保流动性保持合理充裕;另一方面,央行适度增加长期限资金供给,引导金融机构加大小微、制造业重点新兴领域支持力度,保市场主体、稳内需;另外,也有助于稳定市场预期。
宜信财富首席宏观研究员王好同样称,央行缩量续作MLF,基本符合市场此前预期。综合来看,降准和MLF供给能够释放约0.75万亿元资金,主要用于应对月中缴准、缴税,年末MPA考核,以及地方政府专项债发行等因素对银行间流动性造成的扰动。
“考虑到近期财政部已经提前下达了部分2022年地方政府新增债券额度,叠加今年财政后置的影响,央行今日MLF续作力度对稳定后续货币市场流动性量价平稳是十分关键的。”王好说道。
市场资金面上,12月15日的数据显示,Shibor(上海银行间同业拆放利率)短期品种多数下行,其中隔夜Shibor下行3.1个基点报2.1370%,7天期下行0.9个基点报2.201%,14天期下行6.8个基点报2.222%。
除了操作量外,此次MLF操作价格同样引发关注。事实上,降准之后,市场降息预期明显上升,但王好指出,此次央行保持MLF中标利率不变同样在预料之中。
首先,降准并部分替代MLF不仅能够降低银行资金成本,还为货币市场注入了增量流动性,二者均有助于进一步降低货币市场融资成本,起到降低实际利率的作用;其次,1年期MLF中标利率本身仍处于较低水平,此前并未随经济复苏而上调;再次,1年期MLF利率是利率走廊的中枢,降息很可能会引起货币市场利率全面下调。当前,尽管国内稳增长压力凸显,但并未出现增长失速的情况。因此,暂时没有必要在全面降准以后再继续降低利率中枢。
需要注意的是,国内降息目前仍面临一些不利因素,例如通胀、房地产监管等。王好认为,1年期MLF利率还未到必须下调的时点,因此,后续LPR也将大概率保持不变。
不过,市场也有不同观点,周茂华提到,MLF利率继续按兵不动,但不排除LPR调降可能性。主要是此前央行全面降准等操作,给银行补充了“弹药”,调降了负债成本,加之今年以来银行经营状况持续改善,拓展了银行让利实体经济空间;加之,近期公布的企业中长期贷款需求偏弱,稳增长压力或推动银行适度调降LPR(贷款市场报价利率)。
针对下一步货币政策走向,12月13日,央行党委召开扩大会议表态,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计,提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放贷款市场报价利率改革潜力,促进企业综合融资成本稳中有降。
王好称,在“稳”字当头和稳中求进的背景下,一方面要求经济存量保持基本稳定,另一方面要求调整经济结构,促进高质量发展。这可能意味着明年央行货币政策工具的使用将保持“总量+结构”的组合。如果2022年上半年稳增长压力较大,不排除降息可能;如果实体融资需求出现回升,央行可能会进一步降准;对结构性问题,例如支农支小、鼓励高质量发展、处理局部风险事件等方面,央行大概率还是会使用再贷款、定向降息降准等结构性政策工具加以应对。(记者刘四红)
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