美联储再次提出警告！美国金融体系现在面临的最大风险是高风险企业债务增加

当地时间5月6日，美联储发布半年度《金融稳定报告》。

美联储认为，目前的美股价格相对过高，但当下美国金融体系面临的最大风险是高风险企业债务增加。

这次是美联储近半年内第二次对金融体系存在的潜在风险提出警告。

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警惕美股过高

自去年12月以来，在美联储的“鸽派”政策下，美股不断反弹，今年一季度创下21年来最强开局。4月，三大股指又走出近30年来最大前4月涨幅。上周，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数双双刷新历史新高，标普500指数年初至4月底累计上涨近18%。

5月初，美国公布的4月非农数据大超预期，失业率跌至3.6%，创1969年以来最低水平，再一次提振美股。

美联储表示，目前标准普尔500指数的预期市盈率高于近30年的中位数水平，不过，仍然远低于20世纪90年代的科技股泡沫时的水平。

高风险企业债快速增加

除了需警惕美股过高外，美联储报告指出，目前美国公司债市场有一定的脆弱性，比如对私人信用的监管力度以及杠杆贷款承销标准过低等，因此，相关不确定性可能会破坏美国金融体系的稳定。

数据显示，目前上市非金融企业的债务与资产比接近20年来最高水平，负债最重的企业的新增贷款在总债务中的占比接近2007年金融危机前达到的峰值水平。

美联储在报告中指出，2018年，向拥有大量未偿还债务的公司发放的贷款(即杠杆贷款)增长了20%，达到1.1万亿美元，而企业的债务负担和投资者对高风险企业债的兴趣正处于历史高位。

美联储主席鲍威尔曾表示，个别公司信息显示，在过去一年中，具有高杠杆操作及利息负担的公司，一直在增加债务负担。如果经济下滑，这些高杠杆借款人肯定会面临困境，导致投资者承受高于预期的亏损，这将加剧经济衰退。

根据国际货币基金组织(IMF)最新发表的数据，美国企业去年更多地是将利润用于派息或在金融领域内进行风险投资，而非金融领域内的投资活动并没有明显增加，这使得美国股市一路上升的同时，意外地提高了企业债务水平。

对此，有分析认为，这种资本支出的模式值得投资者注意，而更令人不安的是，美国总统特朗普如今或难以再一次采用减税的方式提振美国经济。

被称为华尔街“新债王”的双线资本CEO Jeffrey Gundlach曾警告称，在2006年，最重要的是意识到信贷危机即将到来。而在今天，最重要的是意识到下次经济衰退到来时将爆发的企业债的问题，以及美国国债的问题。引发债务危机？

他认为，2019年将有7000亿美元美国企业债到期。企业债可能将引发美国下一轮衰退，并且这或将演变成一场全面的债务危机。

高盛去年9月预计，到2020年，美国将有超过1.3万亿美元非金融企业债务到期，约占未偿还债务总额的20%;2023年到期的债务是3万亿美元。若美联储上调利率，可能会触发和金融危机类似的“违约潮”。

摩根士丹利的研究指出，在近十年的超低利率环境下，企业债的质量非常糟糕。如果仅根据杠杆率一个指标来评估债券质量，目前45%的美国投资级企业债应该被归类为垃圾级债券。

Jeffrey担心，如此规模的企业债到期与美联储缩表的综合效应或将引发大规模的债券发行，尤其是长期债券。因此，当下次经济衰退发生时，短期利率或下跌，但长期利率将飙升，从而形成非常陡峭的收益率曲线。

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关键词： 美联储 金融 风险